黃金正在反彈，但仍有某種因素在拖累它

黃金（XAU/USD）在週二大幅下跌後，週三嘗試小幅反彈。最新一輪拋壓源於強於預期的美國（US）通膨數據，以及美聯儲（Fed）官員日益鷹派的言論，這促使投資者重新審視貨幣政策路徑。

儘管黃金守住了心理關口 4000 美元，但其多次未能維持在 4100 美元上方的漲幅，表明買家仍持謹慎態度。

美國通膨給了美聯儲另一個收緊的理由

週二公布的美國消費者物價指數（CPI）報告進一步加劇了市場擔憂，即通膨仍然過於頑固，以至於美聯儲無法考慮放鬆貨幣政策。10 月份總體 CPI 環比上漲 0.4%，高於市場預期的 0.3%，但較 9 月份 0.6% 的漲幅有所放緩。更重要的是，剔除波動較大的食品和能源價格的核心 CPI 上漲 0.3%，高於預期的 0.2%，並與 9 月份讀數持平。

德國商業銀行（Commerzbank）警告稱，"核心通膨，作為潛在趨勢的關鍵衡量指標，因此仍然（過於）高企，而且不再呈下降趨勢"，凸顯出要將通膨可持續地控制住的難度。

德意志銀行（Deutsche Bank）策略師強調了潛在通膨的持續性，指出"核心 CPI 已連續第三個月錄得 +0.3%，如果把這三個月合在一起看，核心 CPI 的年化增速為 +3.75%。"該行補充稱，"這是自 2024 年 4 月以來該指標的最快增速，因此越來越難將其視為一次性波動。"

通膨意外公布後不久，美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）表示，如果月度核心通膨仍"在 0.3% 左右或更高"，那麼"12 月可能需要美聯儲加息半個百分點"。隨著 10 月份數據達到這一水平，投資者正越來越多地考慮更激進的貨幣政策回應。

其他美聯儲官員也強化了這一信息。費城聯儲主席安娜-保爾森（Anna Paulson）呼籲"進一步漸進式收緊"，而達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）則認為，"很明顯，美聯儲至少還需要兩次每次四分之一個百分點的加息。"這些言論表明，央行的緊縮週期可能會延續至 12 月之後，這將為黃金等無收益資產創造艱難環境。

美債收益率和美元進一步壓制黃金

不斷變化的貨幣政策前景已經在金融市場引發顯著反應。根據 CME 美聯儲觀察工具（FedWatch Tool），投資者預計 12 月加息 25 個基點的概率約為 85%，而加息 50 個基點的概率為 15%。更重要的是，市場對 1 月再次加息的預期大幅上升，概率超過 60%，而在週二重新定價之前僅為 19%。

美國國債市場的反應尤其值得關注。兩年期國債收益率週二躍升約 19 個基點，而基準 10 年期國債收益率上漲約 14 個基點，週三升至約 5%

更高的美債收益率提高了持有黃金的機會成本，因為黃金不產生利息收入。與此同時，對更緊縮貨幣政策的預期增強了美元（USD），使得以其他貨幣持有黃金的投資者購買這種貴金屬的成本更高。債券收益率走高和美元走強的雙重作用，解釋了為何黃金儘管從週二的跌勢中反彈，卻仍難以延續回升。

油價走低最終會帶來一些緩解嗎？

並非所有發展都對黃金不利。西德克薩斯中質原油（WTI）價格自11月初以來已下跌超過15%，在涉及伊朗的外交努力重新升溫後回落至83美元附近，隨後在週三小幅反彈至約86美元，此前其在10月30日觸及104美元。

較低的能源成本最終可能減輕通膨壓力，從而可能限制美聯儲進一步收緊政策的必要性。然而，10月份核心CPI數據表明，通膨在能源板塊之外仍然頑固。因此，僅靠油價下跌可能不足以改變美聯儲短期政策前景。

此外，地緣政治緊張局勢緩和可能削弱黃金的避險需求，部分抵消低通膨帶來的潛在利好。儘管如此，持續的央行購金以及流入黃金支持型交易所交易基金（ETF）的投資資金，可能會為黃金提供長期支撐，即便貨幣政策預期限制了其短期反彈。

4000美元-3870美元支撐區仍是關鍵

黃金日線圖繼續反映出脆弱的市場結構，貴金屬交投於100日簡單移動平均線（SMA）下方，後者位於4201美元附近，而200日SMA則在4450美元左右。儘管週三小幅反彈，但多次未能在4100美元上方建立持續復甦，表明賣方仍掌控著更廣泛的趨勢。

當前焦點仍在4000美元至3870美元之間的重要支撐區，該區域近幾個月來反覆吸引買盤。若持續跌破4000美元，將暴露該區域下沿3870美元附近，即10月下旬低點。失守這一支撐可能預示著更深的看跌回調。

相反，買家必須首先重新站上4100美元，才能改善短期前景。若持續突破該水平，可能為上探100日SMA附近的4201美元打開空間，不過200日SMA附近的4450美元仍是一個重要的長期阻力。

日線相對強弱指數（RSI）位於47附近，顯示動能疲弱，但尚未進入超賣狀態。

最終，黃金能否守住4000美元-3870美元支撐區，可能決定週三的反彈是發展為更可持續的回升，還是僅僅代表更廣泛跌勢中的又一次短暫停頓。除非通膨壓力緩解或美聯儲加息預期降溫，否則這種貴金屬可能難以重新獲得有意義的看漲動能。