黃金週度預測：多頭在連續三週上揚後稍作喘息

• 金價在升至5月中旬以來最高水平、接近4700美元後回落。
• 美國8月就業數據可能影響市場對美聯儲政策前景的定價。
• 短期技術前景顯示，看漲偏向仍然完好無損。 

在三週內上漲近14%並升至5月中旬以來最高水平、接近4700美元後，黃金（XAU/USD）回落，週線收於負值區域。美國（US）8月就業數據可能在下週引發方向性走勢，而技術面顯示，短期內看漲立場依然存在。

美元企穩，金價失去看漲動能

金價本週開局穩健，週一上漲約1%，因為美國針對伊朗的"經濟D日"令市場失望，幫助地緣政治緊張局勢緩和。美國財政部宣布對60名個人、實體和船隻實施新制裁，作為擴大向伊朗施加經濟壓力的一部分，但並未施加嚴厲處罰。財政部長斯科特-貝森特（Scott Bessent）警告稱，如果其他國家不切斷與伊朗的商業聯繫，它們有被迫退出美元主導金融體系的風險。不過，貝森特拒絕說明哪些具體國家會成為目標，或將施加何種處罰。 

這類貴金屬隨後繼續走高，但在週二接近4700美元觸手可及的距離後失去動能。儘管整體市場環境基本未變，但美元在關鍵數據公佈前企穩，限制了黃金/美元的上行空間。

美國經濟分析局週三報告稱，個人消費支出（PCE）物價指數以及美聯儲（Fed）首選的通脹指標——核心 PCE 物價指數——7 月份同比均上漲 3.7% 和 3.3%，兩項讀數均與 6 月份的增幅一致。 

7 月份 PCE 通脹缺乏進展，幫助美元在週中對其競爭貨幣保持韌性。反過來，金價回落，當日跌幅超過1%。美國公佈的其他數據顯示，耐用品訂單 7 月份增長 1.1%，高於市場預期的 0.7%，而個人收入增長 0.4%。

德意志銀行策略師指出，這些最新的美國經濟數據構成了"一份紮實的數據清單，很難與美聯儲政策具有限制性這一觀點相符。"他們指出，儘管"9 月份美聯儲加息的定價相當穩定（從 36% 升至 37%），但對更遠期美聯儲預期的重新定價更為明顯，目前到明年 6 月已計入 42 個基點的加息（當日增加 3.7 個基點）。" 

與此同時，克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）是上次美聯儲會議上支持加息的異議者之一，她週四發表了鷹派言論，FXS Speechtracker 評分為 8/10。她強調"最近的通脹數據符合預期"，但"鑑於通脹持續存在，現在是採取行動的時候了"，並表示當前政策並未提供限制性，且中性利率偏高，這些都凸顯出推動更緊縮政策以重新錨定預期的傾向。她反覆提及新出現的"通脹心態"、公眾對通脹回到 2% 的信心，以及生活成本擔憂，表明她願意支持進一步加息，或至少反對降息，這種組合通常有利於美元。

在傑克遜霍爾研討會上美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）發表講話，以及美國勞工統計局週五對非農就業人數（NFP）的初步基準修訂公佈之前，金價仍猶豫不決，週四收盤幾乎持平於 4600 美元上方。

沃什主席週五在傑克遜霍爾發表了明顯偏鷹派的講話，FXS Speechtracker 評分為 7.4/10，高於 6.5/10 的歷史平均水平，凸顯出對通脹使命比平時更強的強調。 

他堅持認為，美聯儲必須"確信潛在通脹正在向目標回落，或者‘我們還有工作要做’"，同時表示金融狀況很難被稱為具有限制性，且近期通脹放緩並未"實質性改變"潛在趨勢，這些都指向反對快速寬鬆的傾向，儘管經濟增長、消費者支出和商業投資依然穩健。 

總體而言，這一基調強化了 2% 的 PCE 目標，並強調韌性的經濟活動和寬鬆的信貸狀況可能使美聯儲在過早降息問題上保持謹慎。在沃什的講話後，金價轉跌，並跌至接近 4550 美元的全週新低。

金價投資者等待關鍵的美國就業數據

美國經濟日曆將於週二公布美國供應管理協會（ISM）8月份製造業採購經理人指數（PMI）數據。如果該頭條PMI讀數仍處於50上方的擴張區間，且調查中的投入通膨分項——支付價格指數——高於7月份的71.1，那麼美元可能繼續對其競爭貨幣保持韌性，並限制黃金/美元（XAU/USD）的上行空間。週四公布的ISM服務業PMI報告可能引發類似的市場反應。不過，投資者在週五公布8月份就業報告之前，可能不願建立大規模頭寸，並限制PMI數據對這隻黃色金屬表現的影響。

7月份，非農就業人數意外減少2.3萬，遠低於市場預期的8萬。結果，投資者下調了對美聯儲9月加息的押注。然而，7月就業報告的底層細節表明，勞動力市場狀況並沒有最初看起來那麼糟，因為大部分就業流失集中在政府崗位，尤其是受學術合同季節性變化和夏季人員調整影響的教育行業，以及反映世界杯結束後崗位流失的休閒和酒店業。

8月份若明顯反彈，非農就業人數高於6萬，可能會讓投資者重新評估美聯儲9月維持政策不變的可能性，並在週末前為美元提供支撐，導致黃金/美元承受看跌壓力。相反，若非農就業人數再次令人失望，低於3萬，則可能表明勞動力市場狀況持續惡化。在這種情況下，市場參與者可能開始計入美聯儲更長時間維持政策不變，並為黃金/美元進一步上行打開大門。 

根據CME美聯儲觀察工具，市場目前仍在定價到2026年底前美聯儲將至少加息25個基點（bps）的80%概率。

與此同時，投資者將繼續密切關注中東局勢。據報伊朗和阿曼已達成協議，將在霍爾木茲海峽建立一條臨時航運通道。不過，伊朗堅持認為，美國必須解除其海上封鎖，並在水道完全開放前恢復其對諒解備忘錄的承諾。與此同時，調解方卡塔爾和巴基斯坦繼續加大努力，試圖說服美國和伊朗找到外交解決方案。如果原油價格在短期內大幅下跌，且雙方同意進行直接談判，黃金很可能積聚看漲動能。

荷蘭合作銀行（Rabobank）的Bas van Geffen認為，德黑蘭當前的策略從長遠來看可能適得其反。他指出，"伊朗現在利用這一籌碼，未來可能會傷害自己"，因為關閉霍爾木茲海峽的威脅已經"迫使全球各地的出口鄰國和進口國重新考慮其供應路線"。隨著這些替代方案逐步形成，荷蘭合作銀行預計，"伊朗挾持全球經濟的能力將逐漸減弱。" 

黃金技術分析：最新跌勢看起來像是技術性回調

黃金在本週中段逼近4700美元後轉跌。隨著此次下跌，相對強弱指數（RSI）回落至70下方，但仍守在60上方，表明這是技術性回調，而非看跌反轉。此外，黃金/美元繼續略高於200日簡單移動均線（SMA），再次確認了看漲立場。

上行方面，4675-4700美元（3月至8月跌勢的50%斐波那契回撤位，整數關口）構成初步阻力區域，其前方依次是4850美元（61.8%斐波那契回撤位）和5000美元（心理關口）。 

下行方面，4530-4500美元附近可能形成強勁支撐區域，200日SMA和38.2%斐波那契回撤位在此重合。如果黃金跌破該區域且未能重新收復，技術性賣盤可能介入。在這種情況下，4400-4375美元（靜態水平，100日SMA）以及4300-4295美元（靜態水平，23.6%斐波那契回撤位）可被視為下一道支撐區域。