美元指數（DXY）衡量美元（USD）相對於六種主要貨幣的表現，週五觸及 19 個月高點 103.30。在美國國債收益率大幅上升以及市場對美聯儲（Fed）利率預期大幅重新定價的支撐下，美元有望連續第三週上漲。
這輪上漲反映出市場情緒的根本性轉變。此前預期貨幣政策將逐步調整的投資者，如今正為連續多次加息做準備，因為通脹表現得比預期更為頑固。
儘管週五公佈的美國生產者物價指數（PPI）數據略低於預期，但對潛在通脹壓力的安撫作用有限，美元的看漲動能在很大程度上仍受到債券市場的支撐。
債券市場正在發出強烈信號
近期美國國債收益率的飆升已成為美元升值的核心驅動因素。基準 10 年期美國國債收益率已攀升至接近 5.14%，創三週新高，而短端收益率的重新定價幅度更大。
荷蘭國際集團（ING）策略師 Chris Turner 表示："本週美元出現了一輪強勁的、由宏觀因素驅動的上漲。自週二早盤以來，短期美國收益率已上升近 40 個基點，當時美聯儲的 Christopher Waller 還在談論 12 月加息 50 個基點的必要性。"
這一走勢尤為重要，因為短期國債收益率對貨幣政策預期高度敏感。隨著投資者預期利率將走高，美國國債提供的回報越來越有吸引力，從而增強了對美元計價資產的需求。
這種調整的幅度表明，美元升值並不只是由短暫的風險厭惡情緒推動，而是源於對利率前景的更廣泛重新評估。
Brown Brothers Harriman（BBH）策略師 Elias Haddad 進一步印證了這一判斷，他指出："由於對美聯儲基金利率加息預期的大幅上調推高了國債收益率，美元本週的廣泛漲幅延續至 19 個月新高。"
通脹迫使投資者計入美聯儲連續三次加息
推動債券市場重新定價的催化劑是美國通脹的持續性。10 月消費者物價指數（CPI）環比上漲 0.4%，高於預期的 0.3%，而核心 CPI 上漲 0.3%，也高於預期的 0.2%。更重要的是，潛在通脹已連續三個月上漲 0.3%。
德意志銀行分析師指出："核心 CPI 連續第三個月錄得 +0.3%，如果把這三個月合併來看，核心 CPI 的年化增速為 +3.75%。"
這些數據強化了美聯儲官員日益鷹派的基調。美聯儲理事 Christopher Waller 提高了 12 月加息 50 個基點的可能性，而達拉斯聯儲主席 Lorie Logan 和克利夫蘭聯儲主席 Beth Hammack 則強調需要進一步收緊政策。
根據 CME FedWatch Tool，市場如今已完全預期 12 月將加息，認為加息 25 個基點的概率為 88.5%，而更大幅度加息 50 個基點的概率為 11.5%。更重要的是，市場對進一步收緊政策的預期大幅升溫。交易員目前認為 1 月連續第二次加息的概率為 65.5%，而 3 月第三次加息的概率已飆升至近 50%，而一週前僅為 6%。
這一顯著變化表明，投資者正在為一個持續的緊縮週期做準備，而不是單次貨幣政策調整。
TD Securities 也修正了其貨幣政策前景，目前預計"12 月、1 月和 3 月各加息 25 個基點"，而此前的預測僅為 12 月和 3 月加息。
美國生產者通脹略有降溫，但價格壓力依然存在
週五公佈的 10 月 PPI 報告呈現出更為複雜的通脹圖景。總體生產者價格月率上漲 0.3%，低於預期的 0.4%，也明顯低於 9 月修正後的 1.4%漲幅。不過，從年率來看，生產者通脹加速至 6.5%，高於此前的 6.3%，但仍低於預期的 6.6%。與此同時，不包括食品和能源的核心 PPI 月率上漲 0.3%，符合預期，並較 9 月的 0.8%漲幅放緩。核心生產者通脹年率維持在 5%不變，符合預期。
在強於預期的消費者通脹報告之後，這些數據帶來了一些緩解，但並未表明價格穩定正在回歸。
對美元而言，關鍵問題在於，月度生產者通脹的放緩是否足以挑戰市場對進一步貨幣緊縮的預期。
美元能否延續漲勢？
美元指數（DXY）在日線圖上維持看漲結構，在突破心理關口 103.00 阻力位並創下 19 個月新高後，交投於 103.10 附近。
最新一輪上漲確認了自 1 月開始的反彈延續，指數已形成一系列更高的高點和更高的低點。DXY 也穩穩運行在 100 日簡單移動平均線（SMA）100.81 和 200 日 SMA 99.91 上方，強化了中期正面前景。
買家的直接挑戰是守住 103.00 上方的突破，此前該水平限制了指數的上行空間。若能成功在該水平上方企穩，可能為下一阻力位 104.00 打開空間，隨後是更重要的 104.71 水平，對應 2025 年 3 月下旬高點。
日線相對強弱指數（RSI）位於 64 附近，顯示出強勁的看漲動能，但尚未進入超買區域。這表明美元在遭遇顯著動能耗盡之前，仍可能延續漲勢。
相反，若回落至 103.00 下方，可能表明動能暫時減弱，並使此前的阻力位 102.00 暴露出來，該水平現已成為重要支撐。若跌破該水平，將削弱眼前的看漲前景，並可能引發更深的回調，指向 100 日 SMA 附近的 100.81。
總體而言，技術面仍有利於美元買家，不過要確認最新突破並維持指向 104.00 和 104.71 的上行軌跡，守住 103.00 上方將至關重要。
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