與上週歐洲央行一樣，本週美國聯邦儲備委員會也處於收緊政策的狀態。25個基點的加息並不令市場意外，但令市場意外的是，這一決定是由貨幣政策委員會一致通過的，而且成員的經濟預期（即所謂的點陣圖）顯示，今年再加息一次幾乎已成共識，且有相當一部分人預計 2027 年還會再加息一次。美聯儲主席凱文-沃什（Kevin Warsh）多次重申，即使在加息之後，當前貨幣政策仍具有寬鬆性。因此，我們預計在明年夏天之前還會有兩次加息，短期市場利率進一步上升。然而，長期收益率本週如果有變化的話，反而是下降了。美聯儲的加息和鷹派信號凸顯了央行獨立於政治的立場。 美國總統唐納德-特朗普（Donald Trump）已明確表示，他認為利率應該下調而不是上調，但總統試圖打造一個會實現這一目標的美聯儲，大多以失敗告終。
在我們看來，美聯儲的舉措反映出美國經濟需求出人意料地強勁。儘管實際工資停滯不前，消費者支出仍持續增長，與人工智能相關的大規模投資，以及寬鬆的財政政策，繼續給通脹帶來壓力，儘管利率已高到足以顯著抑制住房投資以及更廣泛的房地產市場。這也與能源價格上漲有關，美聯儲和其他央行一樣，擔心這可能演變為更持久的通脹壓力。就這一點而言，本週出現了一些緩解，因為油價在上週飆升後有所回落。然而，布倫特原油價格仍高於每桶 100 美元，石油產品，尤其是柴油的價格仍然非常高，這一擔憂依然存在。在歐洲，天然氣價格也略有回落，但仍處於高位，仍是歐洲利率走勢需要重點關注的因素。
不過，並非所有央行都讓鷹派一方感到意外。日本央行實施了預期中的25個基點加息。然而，市場此前曾猜測會出現50個基點的"超大幅加息"，而由高市首相任命的兩名委員投票反對加息，這表明未來利率上行並非一條直線。英國央行則引發了市場利率下跌，因為其沒有調整銀行利率，而且與美聯儲和歐洲央行不同，它並未表現出更願意加息的跡象。我們仍認為，3.75%的政策利率具有緊縮性，而英國大幅加息的理由並不充分。
下週，央行帶來的市場熱度將更接近我們的北歐主場，屆時挪威和瑞典央行都將公佈利率決定，而且結果事先並不明朗。挪威尤其如此，加息與否幾乎是五五開，另見第 2 頁。經濟數據方面，我們將迎來大多數主要經濟體的初步 PMI。歐元區的數據尤其值得關注，因為夏季出人意料的強勁增長使歐洲央行更容易收緊貨幣政策，而製造業動能是否進一步增強也將備受關注。
編輯精選
歐洲央行：再加息一次然後暫停——荷蘭合作銀行
荷蘭合作銀行策略師 Bas van Geffen 和 Elwin de Groot 預計，受更高的能源價格預測推動，歐洲央行（ECB）將在 12 月將存款便利利率上調 25 個基點至 2.75%。他們認為，歐洲央行不會加快緊縮步伐，若通膨擴散則存在上行風險，但強調能源通膨應從 3 月開始緩和，這將限制進一步加息，並使任何額外舉措在很大程度上只是暫時性的。
美聯儲：韌性經濟支持進一步加息 - 北歐聯合銀行
Nordea策略師預計美聯儲（Fed）將再加息兩次，理由是美國（US）經濟增長韌性、通脹持續以及勞動力市場繼續保持強勁，表明貨幣政策尚未足夠具有限制性。他們還認為，與人工智能相關的投資，以及對稀缺勞動力和其他資源的競爭，可能會維持工資和通脹壓力。
GBP/USD在1.3340附近徘徊於七週低點。
英鎊的跌勢沒有喘息空間，週末時將 GBP/USD 拖至約 1.3340 的多週低點區域。事實上，英鎊兌美元本週每天都處於弱勢，幾乎完全跟隨美元的強勁反彈，並且幾乎無視英國央行（BoE）週四偏鴿派的按兵不動。
比特幣周度預測：BTC無視CLARITY法案受挫和偏鷹派美聯儲
本週比特幣（BTC）價格走勢保持韌性，週五撰寫本文時交投於78,000美元上方，正逼近一個關鍵阻力區間。機構需求已顯現初步疲軟跡象，現貨交易所交易基金（ETF）有望連續第二週出現資金流出，截至週四在中東緊張局勢升級之際已錄得超過4.2億美元。與此同時，交易員仍需保持謹慎
下周前瞻 – 偏鷹派美聯儲為初值PMI定下基調，瑞士央行決定政策
本週美元表現優於所有主要貨幣對手，在週三之前因預期美聯儲將採取鷹派立場而佔據上風，並在央行滿足鷹派市場押注後加速上漲。 委員會通過一致投票決定自2023年以來首次按下加息按鈕，理由是通脹居高不下且存在上行風險、國內需求、就業和投資具有韌性。官員上調了2026年的GDP和通脹預測，而新的點陣圖顯示年底前還將再加息一次。