5月份經濟活動進一步走弱，綜合採購經理人指數（PMI）從4月份的48.8降至48.5。服務業略有回升，但仍是主要拖累，服務業PMI仍為47.7。影響尤為嚴重的是法國，服務業PMI降至44.3，為2020年以來最低。製造業表現較為堅韌，PMI僅小幅回落至51.6，企業繼續消化戰前訂單積壓。然而，這種韌性顯得脆弱，部分反映了較長的交貨時間"人為"支撐了整體指數（見右側圖表），而新訂單減少和就業疲軟則表明基本面狀況惡化。隨著能源價格上漲侵蝕家庭實際收入並抑制消費者需求，我們預計製造業PMI在未來幾個月將走弱。反映經濟數據走弱，我們已下調歐元區GDP預測，現預計2026年同比增長放緩至0.7%，低於此前預測的1.2%（詳見：歐元區研究：增長放緩與通脹上升，6月4日）。
歐元區2026年第一季度就業增長保持低迷，環比僅為0.1%，確認勞動力市場動力幾乎停滯。儘管4月份失業率仍維持在6.3%的低位，但勞動力需求明顯較2021-2022年有所放緩。歐盟委員會的企業調查顯示，面臨勞動力短缺的企業減少，就業預期下降。這反映在工資上，第一季度協商工資增長降至同比2.5%，包括歐洲央行工資追蹤器在內的更廣泛工資指標顯示進一步放緩。總體來看，勞動力需求減弱削弱了工人的議價能力，應能保持二次效應溫和。
歐元區5月份HICP通脹率從4月份的3.0%升至3.2%，漲幅幾乎完全由能源價格上漲推動。核心通脹率從2.2%小幅上升至2.5%，服務業通脹因環比季調0.4%的強勁增長而加速至同比3.5%。服務業通脹的上升缺乏明確驅動因素，儘管包括銀行假期和提前復活節在內的日曆效應可能部分解釋此現象。鑑於食品、能源和商品通脹保持溫和，我們暫時將服務業強勁表現歸因於個別因素，而非更廣泛的動能轉變，但我們將等待6月17日的詳細數據以作出明確結論。
我們預計歐洲央行將在6月11日加息25個基點，因為歐洲央行理事會成員已表達了強烈意願保持通脹預期錨定（詳見歐洲央行前瞻，6月4日）。然而，我們僅預計第三季度再加息25個基點，隨後在2027年開始回調。關鍵是，財政環境遠不及2022年能源危機期間支持力度大，限制了財政政策對通脹的放大效應。今年迄今為止，新的國家能源支持措施僅為145億歐元，而2022年為1923億歐元。儘管德國財政政策仍保持擴張，國防支出增加，但法國及若干南歐國家的財政整頓使歐元區整體財政立場大致中性。
編輯精選
歐元區零售銷售收縮超預期：疲軟的零售銷售對歐元/美元意味著什麼
歐元區4月份零售銷售數據下降幅度加快，環比下降0.4%，高於預期的0.3%收縮。3月份，零售銷售數據這一衡量消費者支出的關鍵指標上漲0.8%，由此前下降0.1%大幅上修。按年率計算，消費者支出指標增長1%，高於預期的0.3%，但低於此前修正後的2.1%（原為1.2%）。
“下行動力正在增強”：分析師稱英鎊若不盡快回升，面臨下跌風險
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週四，黃金正試圖溫和回升至4,500美元，因中東地緣政治局勢的樂觀情緒回暖，緩解了市場緊張情緒。亞洲市場的這種謹慎樂觀情緒壓低了油價，並削弱了美元的避險吸引力，助力黃金從週低點4,424美元實現不錯的反彈。
以太坊價格預測：長期持有者的投降推動ETH跌破1800美元
以太坊（ETH）週三跌破1800美元，為2025年5月以來首次，原因是現貨加速拋售壓力和長期持有者的分銷。消耗年齡指標追蹤先前閒置代幣或長期持有者（LTH）幣的流動，隨著價格下跌，過去兩天該指標激增，表明該群體的賣出活動增加。歷史上，當LTH分銷時，賣壓會加速。
今日外匯：美元在美伊不確定性持續中鞏固漲勢
以下是您在6月4日星期四需要了解的內容：美元（USD）在週中對主要貨幣走強，得益於美國發布的樂觀宏觀經濟數據以及美伊談判缺乏進展。週四，歐洲經濟日程將公布4月零售銷售數據。當天後半段，市場參與者將密切關注美國每週初請失業金數據，為週五備受關注的5月非農就業報告（NFP）做準備。