歐洲央行六人執行委員會將在2027年迎來重大改組，其中三席最遲將在5月至12月之間易主，包括行長和首席經濟學家的職位。關於拉加德行長可能在其任期於2027年10月結束前離任的猜測已愈發強烈，因為她一直保留這種可能性。首席經濟學家菲利普-萊恩將於5月離任，隨後市場操作主管伊莎貝爾-施納貝爾將於12月離任。不過，施納貝爾將於2027年1月3日提前離任，前往國際貨幣基金組織（IMF）擔任高級職務。本文將評估候選人、政策影響以及任命流程。
歐洲央行這場"搶椅子"遊戲並沒有多少明確規則，但這些席位對歐元區各國政府而言政治上重要且頗具聲望。歷史上，妥協一直在平衡執行委員會中北歐和南歐歐元區代表性方面發揮作用。隨著歐元區擴大，東西歐國家之間的平衡也變得愈發重要。不過，克羅地亞的博里斯-武伊契奇（Boris Vujčić）已經出任副行長，並成為首位來自2004年後加入歐盟國家的執行委員會成員，這在一定程度上回應了東歐在本輪爭取席位的訴求。正如右側圖表所示，歷史上歐元區大國一直主導著該委員會。
在此背景下，市場關注點正轉向這三個席位的爭奪，尤其是行長職位。儘管這些任命在形式上彼此獨立，但為了維持政治平衡，它們很可能會緊密關聯。法國再出一位行長的可能性不大，因為法國已經兩次擔任這一職位。德國的機會也不大，因為其已經占據兩個關鍵歐盟職位，即烏爾蘇拉-馮德萊恩（Ursula von der Leyen）擔任歐盟委員會主席，以及克勞蒂婭-布赫（Claudia Buch）擔任歐洲央行銀行業監管負責人。德國仍可提名德意志聯邦銀行行長納格爾（Nagel）出任歐洲央行行長，但目前被提及最多的兩位候選人是荷蘭央行前行長、金融穩定委員會（FSB）主席克拉斯-克諾特（Klaas Knot），以及現任國際清算銀行（BIS）總經理、曾任西班牙央行行長的巴勃羅-埃爾南德斯-德科斯（Pablo Hernández de Cos）。兩位候選人均已獲得各自政府的正式支持。
克拉斯-克諾特通常被視為務實的鷹派，而德科斯相較於我們認為中性的拉加德行長則被視為溫和的鴿派。克諾特曾明確批評歐洲央行2019年9月的政策決定，尤其是無限期重啟量化寬鬆（QE）。2022年，他是首位公開表示央行應加息的管理委員會成員。不過，我們認為他務實且以數據為導向，因為他後來修正了自己最初對德拉吉"whatever it takes"政策的批評，這一點不同於德意志聯邦銀行行長魏德曼。
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