黃金週度預測：多頭難以喘息，美聯儲加倍堅持鷹派言論

• 在美聯儲（Fed）鷹派前景下，黃金小幅走低，而美國國債收益率走高。
• 投資者將密切關注 8 月 PCE 通脹和 9 月非農就業數據。
• 短期技術前景凸顯買盤興趣不足。 

儘管地緣政治緊張局勢緩和且原油價格下跌，但由於美聯儲（Fed）鷹派言論推動美國國債收益率走高，黃金（XAU/USD）未能從中受益。下週公布的美國 8 月通脹和 9 月就業數據可能會加劇貴金屬波動，並提供方向性線索。

美國 10 年期美債收益率飆升，黃金下跌

本週初，隨著美元（USD）繼續走強，黃金承受適度看跌壓力，市場參與者在 9 月會議後重新佈局，以應對美聯儲鷹派政策前景。與此同時，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）在週末警告稱，美國任何新的軍事攻擊都可能引發在不同地理區域、使用不同武器展開的回應。

週一，隨著美國駐聯合國（UN）代表邁克·沃爾茨表示，美國總統唐納德·特朗普對伊朗重返"談判桌"持開放態度，只要伊朗真誠行事，地緣政治緊張局勢有所緩和，黃金得以獲得支撐，並在週二小幅收高。

不過，受美聯儲官員鷹派言論以及美國公布的樂觀宏觀經濟數據推動，美國國債收益率在週中飆升，令黃金再度下挫。 

美聯儲理事邁克爾·巴爾週三發表了明顯鷹派的信息，FXS Speechtracker 評分為 8/10，高於 7/10 的歷史平均水平，表明相較於既定基準，其緊縮傾向更強。其"可能還需要進一步加息"以及"實現 2% 通脹目標的風險上升，而勞動力市場風險已減弱"的表述，凸顯出對通脹控制的優先級明顯高於就業擔憂。巴爾承認美聯儲"處於不利位置"並需要"重新校準"政策，再加上他表示在強勁增長和穩健勞動力市場背景下，通脹並未明顯朝目標回落，這強化了市場對進一步政策收緊的預期，並支撐了美元。

與此同時，美國 S&P Global 綜合採購經理人指數（PMI）9 月初值從 8 月的 56 升至 58.4，顯示私營部門商業活動進一步擴張且速度加快。期間，製造業 PMI 從 53.9 升至 57，而服務業 PMI 則從 56.5 升至 58.7。

基準 10 年期美國國債收益率週三上漲超過 3%，並升至 2007 年 6 月以來最高水平，突破 5.1%，而 XAU/USD 單日跌幅超過 1.5%，並回落至 4,300 美元下方。

德意志銀行分析師強調了週三債券拋售的強度，指出這一走勢"對美國國債尤為明顯，其中 10 年期收益率（+15.2 個基點）錄得自 2025 年 4 月解放日後市場動盪以來的最大單日漲幅，升至 2007 年後高點 5.11%。"他們補充稱，這種利率的急劇重定價直接傳導至外匯和大宗商品市場，因為"美國收益率上升推動美元指數（+0.49%）升至 7 月以來最高水平，而黃金（-1.68%）則錄得兩週來最大跌幅。" 

週四，美國國債收益率繼續走高，10 年期基準收益率升破 5.2%。反過來，黃金延續跌勢，並觸及 4,250 美元下方的全新週內低點。費城聯儲主席安娜·保爾森在講話中進一步強化了鷹派立場，其 FXS Speechtracker 評分為 8.1/10，明顯高於 7/10 的歷史平均水平。她強調美國央行可能需要再次加息，並稱"9 月加息只是將政策調整到更有利於抗擊通脹的立場"，這清楚表明她傾向於進一步收緊政策。她承諾"採取一切必要措施將通脹拉回 2%"，並表示目前能說的最好情況只是通脹沒有惡化，這凸顯出政策可能會在更長時間內維持限制性立場的傾向。

由於美國 T 債收益率和美元指數週五的下行修正幅度仍然有限，進入週末前的反彈嘗試依然受限，黃金未能站穩 4300 美元上方。

黃金投資者等待美國關鍵宏觀經濟數據公布

美國經濟分析局將於週三公布個人消費支出（PCE）價格指數數據。美聯儲首選的通脹指標——核心 PCE 價格指數，預計 8 月份月率上升 0.3%。如果該數據達到或高於市場預期，投資者可能會將其視為對美聯儲鷹派前景的確認。在這種情況下，美元可能會維持強勢，使黃金/美元難以獲得動能。相反，如果讀數為 0.2%或更低，可能會在市場的即時反應中緩解通脹擔憂，並幫助黃金小幅走高。不過，單次疲軟的核心 PCE 通脹數據不太可能顯著影響市場對美聯儲利率前景的定價，因此黃金潛在的積極影響可能只是短暫的。

週五公布的 9 月就業報告可能會加劇市場波動，並在進入週末前引發黃金的方向性走勢。目前，CME Group 的 FedWatch 工具顯示，美聯儲在年底前再加息兩次的概率約為 53%。非農就業人數（NFP）增加至少 9 萬人，即便略低於市場預期，也可能被視為"足夠好"，從而為多次加息打開大門，並支撐美元，同時打壓黃金/美元。另一方面，如果數據大幅意外疲軟，低於 6 萬人，可能會讓市場對美聯儲政策前景產生懷疑，並幫助黃金展開 निर्ण然反彈。

華僑銀行（OCBC）策略師指出，"美國經濟數據保持韌性、能源價格高企以及持續的通脹擔憂，繼續推動美國國債收益率走高"，這種背景"支撐了美元，同時打壓對利率敏感和套利導向型資產"。他們將"下週美國勞動力市場報告"視為關鍵事件風險，彭博一致預期為"9 月非農就業人數將增加 10 萬人，低於 8 月的 16.2 萬人，而失業率預計將維持在 4.1%。"不過，OCBC 警告稱，"隨著本月初請失業金人數呈下降趨勢，非農就業意外上行的風險正在增加。"在他們看來，"強於預期的就業報告可能會強化市場對美聯儲進一步收緊政策的預期，使美國收益率維持高位，並為美元提供額外支撐。"

黃金技術分析：買家猶豫不決，但尚無看跌反轉跡象

日線圖上的相對強弱指數（RSI）仍略低於 50，而黃金難以擺脫 100 日和 50 日簡單移動平均線（SMA），目前位於 4300-4320 美元區域，反映出短期內缺乏明確的方向性信心。

上行方面，4400 美元（靜態水平）構成中間阻力，重要阻力區域位於 4510-4540 美元（3 月至 8 月下行趨勢的 38.2%斐波那契回撤位，200 日 SMA）之前。如果黃金突破該區域並站穩其上，4675-4700 美元（50%斐波那契回撤位，整數關口）可被視為下一個看漲目標。

下行方面，首個重要支撐區域可能位於 4230-4200 美元（靜態水平，整數關口），隨後是 4130 美元（靜態水平）和 4000 美元（靜態水平，整數關口）。