全球最大主權財富基金將削減美國國債持倉

債券市場的血洗正隨著貶值交易的升溫而持續加速。

上週，全球最大的主權財富基金宣布了一項計劃，將其政府債券持倉削減約20%。

"我們建議將債券指數中的政府債券子指數從70%降至50%," 挪威央行行長 Ida Wolden Bache 和挪威央行投資管理公司（Norges Bank IM）首席執行官 Nicolai Tangen 在一封信中寫道。

"50%的政府債券占比將足以‌⁠覆蓋流動性需求，包括金融市場動盪時期。"

挪威央行投資管理公司（NBIM）成立於20世紀90年代初，旨在投資挪威的石油和天然氣財富。其投資組合規模約為2.3萬億美元。

美國國債占挪威主權財富基金債券持倉的大部分。據路透社報道，該基金需要減持約800億美元的美國國債持倉才能實現這一目標。

據報道，該基金還將拋售約200億美元的日本債券，並減少歐元區債券持倉。

挪威主權財富基金並未宣布此舉的時間表，但The Business Standard報道稱，這些交易很可能要到2027年初才會發生。

這一公告無疑又給掙扎中的債券市場帶來沉重打擊。許多分析師認為，我們正處於債券長期結構性熊市的早期階段。

在過去幾年裡，長期債券收益率持續面臨上行壓力。10年期美債收益率在2022年飆升，從2021年末的約1.5%升至2023年秋季接近5%的高點。此後，儘管聯準會降息，且地緣政治事件按歷史經驗本應為美債帶來顯著的避險需求，但收益率仍一直維持在這些高位。

路透社最近報道稱，"通脹、政府大舉借貸、政策不確定性以及股債同步下跌的幾輪行情，削弱了債券作為資產組合穩定器的作用，促使一些投資者尋求更多分散化配置。"

NBIM 的這一公告是更廣泛趨勢的一部分，因為越來越多的人對政府財政失去信心。

幾十年來，各國政府和央行一直將美國國債視為"安全"資產。但這一點開始發生變化，因為許多政府不再認為美國國債是"安全"的。他們擔心美國的財政狀況，持續的赤字支出使近 40 萬億美元的債務不斷累積，再加上美元的武器化。值得注意的是，在美國及其西方盟友在烏克蘭遭入侵後凍結俄羅斯以美元計價的資產之後，去美元化進程明顯加速。

Massif Capital 的一份報告指出，過去幾年裡，許多外國政府買家一直在緩慢拋售美國國債。

"像中國這樣的參與者正在改變其策略，而且已經這樣做了好幾年。中國最近將其持有量削減至 6523 億美元，創下自 2008 年 9 月以來的最低水平。"

債券熊市固有的更高收益率已經開始擠壓美國政策制定者。

截至 2026 財年，美國財政部已在利息支出上花費 1.17 萬億美元。與 2025 財年同期相比，這一數字增長了 15.5%。2025 財年，美國國債利息成本為 1.2 萬億美元，較 2024 年增長了 7.3%。

簡而言之，聯邦政府無力承受更高的利率。

為阻止局勢惡化，美國財政部長斯科特-貝森特宣布在收益率曲線長端進行債券回購。

這奏效了。

大約一天。

Vantage Point Asset Management 首席投資官 Nick Ferres 告訴 Financial Post，"債務和赤字在大多數發達經濟體中都是不可持續的。"不過，他提醒不要對挪威最近的公告解讀過度。

"在某個時候會出現財政危機；然而，這一發展並不一定意味著今天就已經發出這樣的信號。"

To receive free commentary and analysis on the gold and silver markets, click here to be added to the Money Metals news service.