事實仍然是，重新開放海峽是最重要的單一因素

展望

大多數人將美元上漲歸因於油價上升，而油價上漲基於霍爾木茲海峽重新開放概率下降。彭博社甚至將其歸咎於特朗普的言論——見文末圖表。從歷史上看，原油和美元呈負相關，而正是供應衝擊打破了這種關係。

事實仍然是，重新開放霍爾木茲海峽是最重要的單一因素，甚至比達成核協議或結束伊朗和胡塞武裝對鄰國的襲擊更重要（或者天知道以色列那邊到底發生了什麼）。一直以來都是如此，連特朗普也知道這一點。他對中期選舉的關心足以讓他希望美國汽油價格下跌，而為此，他需要霍爾木茲海峽。

因此，我們必須預期下一步將是緩和姿態，並以達成解決方案為目標，不惜任何代價。正如前文所述，重新開放霍爾木茲海峽是美元面臨的最大逆風。路透社總結得很好："德黑蘭要求華盛頓解除制裁、支付賠償並允許其對霍爾木茲海峽擁有一定控制權，而白宮周一則堅持要求德黑蘭支付自己的賠償並開放所有航道。

"原油市場正為一場旷日持久的僵局做準備，這加劇了持續的通脹擔憂，推高了債券收益率，並抑制了股市，儘管第二季度財報季表現強勁。30年期美國國債收益率一度升至5.28%，距離近20年來的最高水平僅一步之遙。"

但美元最大的支撐來自加息前景，而為此，我們要關注明天的通脹數據。通脹很可能小幅下降，儘管當前局勢表明未來可能會上升。

預測

上週有位聰明人寫道，美聯儲主席沃什有兩個老闆，特朗普和債券市場。特朗普重新點燃了主導權之爭的火焰，最近又對理事庫克發起了新的攻擊，而債券市場對通脹前景深感、嚴重不滿，每當特朗普在伊朗戰爭局勢上犯錯，這種不滿就會進一步加劇。

美元通常跟隨收益率走勢，儘管並非一比一，也不會立刻反映，而例外情況值得注意。我們需要關注明天的收益率曲線，至於經濟分析就見鬼去吧——收益率的變化將說明一切。不過，我們也可能陷入僵局——通脹走弱，但收益率並未真正下降，至少長端收益率不會明顯下行。這讓外匯交易員陷入進退兩難，和伊朗戰爭談判的處境幾乎一樣。

補充：美元仍是計價貨幣和頭號儲備貨幣，而中國貨幣則遠遠落後。但……《金融時報》報道稱，德意志銀行剛剛成為首家清算人民幣的大型西方銀行。哎呀。

我們仍然認為，正如我們與合著者施梅爾策（Schmelzer）在FX Matrix中所寫，中國還有很長的路要走，因為共產主義法律和思維方式將所有產權都置於國家之下。個人和機構並不擁有產權，除非國家"給予"他們。我們預計這一情況很快就會出現，大概在 3 個月到 3 年之間。