石油價格持穩，關注CPI和SpaceX的IPO

• 中東緊張局勢升級，油價保持平穩。
• 人工智慧交易受到更多審查。
• 為何美國國債收益率上升對人工智慧構成壓力。
• 股市波動會影響SpaceX首次公開募股嗎？
• 消費者物價指數（CPI）可能低於預期？

週三市場缺乏明確方向。伊朗與美國之間的緊張局勢升級，雙方互相攻擊，但這並未引發油價飆升，布倫特原油價格仍低於每桶92美元。目前油市缺乏焦慮情緒，儘管在當前局勢下和平協議不太可能達成。

油市交易基於對解決方案的希望以及石油供應的放鬆。儘管伊朗繼續阻止大部分油輪通過霍爾木茲海峽，但仍有大量中東石油通過該海峽及其他路線從波斯灣運出。具體有多少船隻通過海峽難以確定，但據傳實際數量超過官方報告，因為船隻在穿越海峽時會關閉雷達。陸上中東石油庫存的下降也表明中東石油供應正在放鬆，儘管遠未達到戰前水平。例如，阿聯酋國家石油公司ADNOC本週計劃出售1400萬桶石油，並計劃在未來幾天進行第二次招標。

這一供應增加解釋了為何海灣最新衝突未引發油價飆升，以及在無和平協議情況下石油行業如何運作。

另一方面，科技板塊顯然成為焦點。週二科技股再次遭拋售，晶片製造商Marvell（受到英偉達CEO黃仁勳高度讚揚）領跌，連同比特幣託管公司Strategy均下跌8%。其他大幅下跌的包括高通、Arm和蘋果。這表明人工智慧股票的調整尚未結束。

蘋果最新版本的Siri AI未能令投資者滿意。新Siri的評價是基礎但實用。它不會改變你的生活，但可能使你的工作流程或日常任務管理更輕鬆。它可以回答問題，並參考你的電子郵件和日曆中的細節提出建議，甚至可以從郵件中添加事件列表到日曆。這款最新的語音啟動AI助手對蘋果來說是重大進步，因為蘋果在AI競賽中一直落後，但蘋果正進入一個競爭激烈的領域。OpenAI剛宣布其下一階段增長將包括融合AI功能的消費產品。週二市場對更多AI功能並不買帳，蘋果股價下跌3%。

未來的盈利報告將驗證蘋果的表現。由於本週市場因估值擔憂而對AI交易出現波動，盈利季將受到更多關注，預計將於8月左右開始。目前，期貨顯示美國股指可能進一步下跌，納斯達克期貨目前下跌0.8%，標普500期貨下跌0.5%。

較小的科技板塊幫助保護歐洲市場。有趣的是，AI賦能交易涉及標普500指數的50%，包括間接與AI技術建設相關的公司，如公用事業和其他企業。在歐洲，AI賦能交易僅占15%，因此在這段AI交易波動期，我們應看到歐洲股市相較美國表現更佳。

當前AI交易面臨的問題不僅是估值過高，還有債券收益率上升。首先，如果債券收益率持續上升且美聯儲今年晚些時候決定加息，資本支出成本可能增加。納斯達克上一次年度下跌是在2022年，當時全球央行開始加息。此外，即使是極為成功的AI股票如英偉達，其盈利收益率目前也低於10年期國債收益率。英偉達最新季度報告顯示其預期盈利收益率為3.6%，低於10年期國債的4.57%。這意味著英偉達的盈利收益率顯著低於無風險債券。市場無情，如果能在其他地方獲得更高且風險更低的回報，市場將拋棄AI交易。

今日焦點將是AI交易是否在明天備受關注的SpaceX首次公開募股（IPO）前穩定。估值定在超過1.7萬億美元，報導顯示此次IPO擬發行800億美元股票，超額認購。我們預計週四IPO將成功，週五交易可能強勁，埃隆·馬斯克的影響力將支撐股價。

然而，儘管此次IPO規模可能具有歷史意義，但我們認為更有趣的事件是SpaceX的首次財報。由於規模龐大，媒體對SpaceX IPO的關注度極高。但SpaceX未來大部分收入基於XAI銷售預估。XAI目前是SpaceX內一個虧損的小業務。因此，投資者被要求購買一個理念或對XAI未來兩年可能實現3000億美元以上收入的願景。這非常不尋常。通常IPO投資者知道自己買的是什麼，而SpaceX的IPO並非完整業務，投資者買的是一個商業理念。我們將拭目以待這是否足以支撐股價，或是否會在未來幾週跌破135美元的IPO發行價。

今日關鍵經濟事件是美國消費者物價指數（CPI），將於GMT時間1330公布。市場預期讀數為4.2%，高於上月的3.8%。市場對此讀數將極為敏感。CPI低於預期可能推動科技股反彈並壓低國債收益率；高於預期則可能導致股票和債券繼續拋售。

國債收益率在報告發布前持續上升，過去一週2年期國債收益率上漲6個基點，過去一個月上漲25個基點。10年期收益率也有所上升。因此，更大變動可能來自CPI低於預期。儘管年率可能大幅上升，但值得關注環比數據，因為自5月底以來平均汽油價格已下跌近10%。這可能在6月CPI報告中更明顯體現，CPI環比低於預期可能抑制市場對美聯儲今年晚些時候加息的預期。

圖表1：油價保持穩定