在過去一個月裡，各期限和各地區的利率持續上升。全球經濟呈現出更多積極跡象，受益於人工智慧領域大規模投資的製造業表現強勁。此外，霍爾木茲海峽持續封鎖以及對多家煉油廠的襲擊推高了能源價格，油價升至每桶 100 美元以上，歐洲天然氣價格約為 80 歐元/MWh。各國央行繼續上調政策利率，尤其是歐洲央行對能源價格可能向核心通膨傳導的擔憂加劇。再加上名義增長引擎改善，這推動了長端利率走高。自 2023 年以來美聯儲首次加息，以及未來一年進一步加息的前景，推動美國各期限收益率全面上升。
美聯儲：加息的開始
自我們上一期收益率展望發布以來，美聯儲已經加息，將關鍵政策利率上調至 3.75-4.00%。貨幣政策委員會對這一決定基本達成一致，多數成員認為在年底前還會進一步加息，而 18 名成員中有 8 名認為 2027 年還會再加息一次。增長預期被上調，失業率預測被下調。通膨預測基本保持不變，而幾乎所有成員都認為通膨上行風險大於下行風險。這與我們的預期一致，即美聯儲將在 2026 年 12 月和 2027 年 3 月分別再加息兩次，將關鍵政策利率提高至 4.25-4.50%。
歐洲央行：跟隨能源價格走勢
正如預期，歐洲央行在 9 月最近一次會議上將關鍵政策利率上調至 2.50%，並將這一決定形容為"不費吹灰之力"。不過，更令人意外的是其對通膨前景的表述，管理委員會現在預計通膨將在"較長時期內顯著高於目標"。儘管近幾個月通膨低於預期，但高能源價格尚未明顯傳導至核心通膨。歐洲央行行長拉加德也多次強調增長前景更加樂觀。因此，我們現在預計歐洲央行將在未來一年再加息兩次，分別在 2026 年 10 月和 12 月，將關鍵政策利率在年底前提高至 3.00%。隨後，我們預計在 2027 年底將降息一次。加息時點仍存在不確定性，並且高度依賴能源市場的發展。風險仍然是雙向的。歐洲更強勁的增長引擎若得到消費增加和核心通膨壓力上升的支持，可能會觸發更多加息。相反，能源價格大幅下跌以及核心通膨持續低迷將降低進一步加息的必要性。
編輯精選
歐洲央行：再加息一次然後暫停——荷蘭合作銀行
荷蘭合作銀行策略師 Bas van Geffen 和 Elwin de Groot 預計，受更高的能源價格預測推動，歐洲央行（ECB）將在 12 月將存款便利利率上調 25 個基點至 2.75%。他們認為，歐洲央行不會加快緊縮步伐，若通膨擴散則存在上行風險，但強調能源通膨應從 3 月開始緩和，這將限制進一步加息，並使任何額外舉措在很大程度上只是暫時性的。
美聯儲：韌性經濟支持進一步加息 - 北歐聯合銀行
Nordea策略師預計美聯儲（Fed）將再加息兩次，理由是美國（US）經濟增長韌性、通脹持續以及勞動力市場繼續保持強勁，表明貨幣政策尚未足夠具有限制性。他們還認為，與人工智能相關的投資，以及對稀缺勞動力和其他資源的競爭，可能會維持工資和通脹壓力。
GBP/USD在1.3340附近徘徊於七週低點。
英鎊的跌勢沒有喘息空間，週末時將 GBP/USD 拖至約 1.3340 的多週低點區域。事實上，英鎊兌美元本週每天都處於弱勢，幾乎完全跟隨美元的強勁反彈，並且幾乎無視英國央行（BoE）週四偏鴿派的按兵不動。
比特幣周度預測：BTC無視CLARITY法案受挫和偏鷹派美聯儲
本週比特幣（BTC）價格走勢保持韌性，週五撰寫本文時交投於78,000美元上方，正逼近一個關鍵阻力區間。機構需求已顯現初步疲軟跡象，現貨交易所交易基金（ETF）有望連續第二週出現資金流出，截至週四在中東緊張局勢升級之際已錄得超過4.2億美元。與此同時，交易員仍需保持謹慎
下周前瞻 – 偏鷹派美聯儲為初值PMI定下基調，瑞士央行決定政策
本週美元表現優於所有主要貨幣對手，在週三之前因預期美聯儲將採取鷹派立場而佔據上風，並在央行滿足鷹派市場押注後加速上漲。 委員會通過一致投票決定自2023年以來首次按下加息按鈕，理由是通脹居高不下且存在上行風險、國內需求、就業和投資具有韌性。官員上調了2026年的GDP和通脹預測，而新的點陣圖顯示年底前還將再加息一次。