英國富時100指數10月開局受挫，債券收益率飆升

股市正在下挫，全球債券收益率正在上升，這為金融市場本季度開局蒙上了不祥陰影。富時 100 指數截至今天上午已下跌 1.7%，德國 DAX 指數也下跌超過 1%，因為投資者正在撤離風險資產。推動因素似乎是油價走高，布倫特原油價格今天上午徘徊在每桶 100 美元附近。 

全球基準收益率達到重要里程碑 

債券市場拋售正在加速，英國 30 年期收益率自 1998 年以來首次升至 6% 以上。作為全球基準收益率的 10 年期美債收益率已升至 2002 年以來的最高水平。這表明，全球資金成本正在上升，隨著我們進入第四季度，股市可能很難繼續反彈。 

全球債券拋售的三大驅動因素 

在唐納德-特朗普再次當選第二個任期後，全球債券在 9 月份下跌超過 2%，創下自 2024 年以來最大跌幅。當時，債券拋售是由於市場預期特朗普將採取擴張性財政政策。如今，債券正在因其外交政策以及財政寬鬆而遭到拋售。 

儘管債券市場已計入發達世界更強勁的增長，但市場也意識到，油價和成品油如今都帶有結構性溢價。由於中東戰爭似乎短期內不會達成體面的外交解決方案，這將使價格在長期內維持高位。 

這一情況正在主權債券市場上顯現，債券拋售與油價上漲同時發生。布倫特原油今天重新站上每桶 100 美元，這是一個重要的心理關口，正如 30 年期英國國債收益率達到 6% 也同樣具有重要意義。 

法國債券如今成為警惕者的目標 

債券市場也正受到財政擔憂的衝擊，英國和法國債券周四領跌。與此同時，法國預算計劃將於今天晚些時候公布。法國需要一份強硬的預算案來安撫這個債券市場。法國今年的預算赤字預計將達到 GDP 的 5.4%，債務與 GDP 之比超過 115%。相比之下，英國的預算赤字預計將高於 GDP 的 4%，債務與 GDP 之比為 94%。 

儘管英國正處於棘手的財政困境中，隨著我們臨近明年的總統選舉，我們認為法國可能會成為債券義警的目標。我們已經看到歐洲債券市場出現壓力跡象，法國-德國10年期收益率利差已超過120個基點（bps），並且處於2012年以來的最高水平。 

外匯影響：避險情緒升溫 

債券市場的壓力正在外匯市場中顯現。今天早晨，資金紛紛湧向美元和瑞郎的安全避風港，而日元、歐元和英鎊則與主權債券一道遭到拋售。目前，GBP/USD 交投於 1.32-1.33 美元區間內，但如果未來幾天債券拋售加劇，該貨幣對有跌破 1.32 美元水平的風險。 

現在的問題是，債券市場的拋售何時才會結束？債券市場正面臨三重壓力：政府大規模支出、強勁增長以及結構性更高的能源價格，這可能會使債券承壓一段時間。 

風暴中的避風港 

這場風暴中只有一個避風港：科技股。周三，美國股市中只有科技板塊錄得上漲。美國股指期貨預計，道指和羅素指數將低開，這兩個指數都對債券收益率較為敏感。相比之下，那斯達克期貨則指向高開，此前儲存晶片製造商美光公布了亮眼業績，並對未來營收給出了強勁指引。該公司表示，預計營收將達到615億美元，並且其對需求的可見度已延伸至2028年，2027年75%的出貨量已經鎖定。

美光的業績表明，人工智能交易仍然保持強勁，且可能足以抵禦債券市場的拋售。如果債券市場要在短期內恢復，周五就需要一份疲弱的非農就業報告。 

英國30年期債券收益率

來源：Koyfin