英國國內生產總值（GDP）增長因服務業表現強勁而超預期

歐盟中盤更新： 英國 GDP 增長因服務業表現強勁而超預期；挪威央行維持利率不變且鷹派傾向不變；美國 CPI 公布後，9 月美聯儲加息概率下降。

備註/觀察

- 歐洲時段催化劑較少，市場延續昨日與預期一致的美國 7 月 CPI 交易，該數據打壓收益率，並將 9 月美聯儲加息概率削減至約 40%，今晚公布的美國 PPI 將成為下一項考驗。債券持穩至偏強，歐洲股市漲跌互現至小幅走高，美元略微走強。伊朗問題仍未解決但也未進一步惡化，6 月臨時協議重啟沒有進展，據報導美伊諒解備忘錄截止日期可延長，WTI 仍困於 81-83 美元區間，霍爾木茲海峽通行量降至三個月低點。哈梅內伊任命六名新的高級指揮官，其中三人接替在襲擊中喪生的軍官，這提醒人們局勢已趨於穩定，但遠未塵埃落定。

- 英國宏觀數據表面強勁，但內部表現疲軟。6 月 GDP 增長 0.3%，高於預期的下降 0.1%，使第二季度 GDP 季率達到 0.4%，年率達到 1.2%，高於預期的 1.1%——但這一季度的表現主要由疲弱的 4-5 月決定（5 月數據被下修），6 月起到了挽救作用。6 月的強勢幾乎完全來自服務業，增長 0.4%，受炎熱天氣和世界盃提振，這意味著 7 月/8 月可能出現回吐。生產端拖累明顯：工業生產月率 -0.2%，製造業 -0.5%，建築業 -0.1%。可見貿易赤字擴大至 230 億英鎊，預期為 204 億英鎊，且前值被下修，主要損失來自歐盟以外的能源進口和疲弱出口。商業投資是亮點，季率增長 1.7%，預期為下降 0.3%。RICS 房價平衡指數維持在 -30%，雖疲弱但未進一步惡化，而前英國央行副行長 Shafik 已離任首相首席經濟顧問，尚未宣布繼任者。前瞻風險來自外部——據報導，財政部模型顯示，如果霍爾木茲海峽中斷持續，2027 年增長率可能低至 0.3%。

- 挪威央行將利率維持在 4.25%，這是連續第二次暫停加息，且是在一次中期會議上作出的決定，沒有新的預測，因此信號完全體現在措辭中，而措辭依然偏鷹派：未來幾次會議中的某一次可能仍需進一步加息，委員們一致認為仍需要維持限制性政策。

- 有報導稱，日本政府支持 9 月或 10 月加息，使 10 月加息已被完全計入定價，而 9 月加息概率從 63.5% 升至 78%，但日元已回吐此前逼近 160 的漲幅。7 月 PPI 受油價影響降溫至同比 7.2%，但以日元計價的進口價格同比飆升 29.1%——通脹驅動因素是匯率，而非大宗商品。

- 昨日，SpaceX 發布了新的 Grok 4.6；其在 Artificial Analysis Intelligence Index 上得分為 61，與 GPT-5.6 Sol 持平，並在智能體編碼和知識工作基準測試上較 Grok 4.5 有非常明顯的提升。它沿用了 4.5 的同一 1.5T 基礎模型，但受益於更長的補充訓練、更強的 SFT/RL，以及改進的自我驗證，因此在研究、代碼庫工作或將想法轉化為精緻應用等多步驟任務中都能保持連貫。計劃中的下一代模型 Grok 4.7 是一個全新的約 2.1T 參數基礎模型，目前正處於補充訓練階段，納入了大量獨有的 SpaceX 工程數據，預計將在大約 3-4 週後推出。埃隆-馬斯克表示，它在各方面都將優於 4.6（token 效率更高，但服務速度略慢），並且有望超越當前模型，尤其是在現實世界工程任務方面。

- 馬士基再次上調本財年 FY26 基礎 EBIT 指引，並在財報電話會上表示，其認為 2026 年有條件全面恢復蘇伊士航線（自 7 月初以來，公司已通過曼德海峽恢復了約三分之一的正常運量），不過進一步恢復仍取決於安全和船員安全，同時否認北極/北方海航線具有任何實質性作用。在整體環境更為溫和的情況下，運費預計仍將保持波動，近期上漲主要歸因於需求韌性、遠東出口強勁以及基礎設施瓶頸，而非紅海或霍爾木茲中斷；隨著 Gemini 帶來的收益完全體現且運力利用率已處於高位，貨運量增長應越來越跟隨船隊增長。

- 亞洲股市收盤漲跌互現，KOSPI 上漲 3.6%。歐盟指數 -0.3% 至 +0.7%。美國期貨 +0.2%。黃金 -0.7%，DXY +0.0%；大宗商品：布倫特原油 -1.9%，WTI -2.0%；加密貨幣：BTC -0.6%，ETH -1.0%。

亞洲

- 日本 7 月 PPI（國內 CGPI）月率：0.1%，預期 0.6%；年率：7.2%，預期 7.4%。

- 紐西蘭第三季度 2 年期通脹預期：2.3%，前值 2.5%。

- 中國央行再次跳過 7 天逆回購操作（**注：連續第三個交易日）。暫停被歸因於流動性條件充裕。

- 據稱，日本首相高市政府支持更快的日本央行加息[9 月或 10 月]。

全球衝突/緊張局勢

- 據稱，伊朗最高領袖哈梅內伊任命了一批新的高級軍事指揮官，伊朗革命衛隊一名將領將這一變化描述為"進攻性 doctrine（作戰理念）"。

歐洲

- 英國 7 月 RICS 房價平衡指數：-30%，預期 -30%。

美洲

- 美國 7 月聯邦預算餘額：-4323 億美元，預期 -3460 億美元。

貿易

- 墨西哥在美國貿易談判中推動降低汽車關稅[反提案]。

- 加拿大和美國目前仍未準備好達成關稅協議，因為加拿大對最新的美國協議提案並不滿意。

講話/固定收益/外匯/大宗商品/更正

股市

指數 [FTSE -0.25% 至 10,806.03，DAX +0.41% 至 26,454.14，CAC-40 +0.35% 至 8,705.50，IBEX-35 +0.71% 至 20,347.45，FTSE MIB +0.42% 至 53,925.00，SMI +0.40% 至 14,507.10，標普 500 期貨 +0.10%]。

市場焦點/關鍵主題：歐洲主權債收益率周四在狹窄區間內盤整，交易員消化密集的數據日程，德國 10 年期國債收益率在近期波動後仍停留在 3.155%，2 年期為 2.774%。市場正夾在兩股力量之間：一方面是符合預期的美國 CPI 公布帶來的短暫平靜，該數據緩解了對全球立即收緊政策的擔憂；另一方面是由霍爾木茲通行不確定性推動的連續六日油價上漲，這繼續在長期債券中嵌入地緣政治通脹溢價。英吉利海峽另一側，英國國債走勢同樣遲滯——2 年期為 4.310%，10 年期為 4.967%——儘管英國第二季度 GDP 強勁增長 0.4%，這一讀數一方面緩解了衰退擔憂，另一方面也降低了英國央行降息的緊迫性，投資者正等待新一屆威斯敏斯特政府更明確的財政信號。與此同時，股市交易員獎勵了最強的經營超預期表現——AutoStore 因創紀錄營收和亞馬遜交易飆升 23.5%，Adyen 和 Costain 分別因上調指引和將股息翻倍而各漲 11.0%，TKMS 因 Bernstein 上調評級上漲 9.0%，馬士基在 EBITDA 預期大幅超出後上漲 5.5%——同時懲罰了利潤率或銷量不及預期的公司，如 Marimekko 下跌 7.5%，Lanxess 在 Berenberg 下調評級後下跌 6.0%，這凸顯出當前個股業績正在推動比仍處於區間震盪的利率市場更大的價格波動。

股市

- 可選消費：Pandora [PNDORA.DK] +4.5%（FY26 利潤展望上調；第二季度有機增長 3%，預期為 2%），Marimekko [MEKKO.FI] –7.5%（第二季度可比營業利潤 -21%；利潤率從 14.6% 降至 11.7%）。

- 必需消費：Sixt [SIX2.DE] +5.0%（上半年創紀錄營收 +9%；淨利潤 +28%）。

- 工業：A.P. Moller-Maersk [MAERSK-B.DK] +5.5%（第二季度 EBITDA 30 億美元，預期為 21 億美元；FY EBITDA 再次上調至 105-125 億美元；CEO 評論蘇伊士航線恢復），Rheinmetall [RHM.DE] +1.5%（國防板塊動能延續；今晨未發現新的公司特定催化劑）。

- 科技：Adyen [ADYEN.NL] +11.0%（FY26 淨收入增長指引上調至 21-23%；上半年淨收入 +21%，略超預期）。

- 公用事業：RWE [RWE.DE] +2.0%（上半年調整後 EPS +64%；股息目標確認）。

- 材料：Lanxess [LXS.DE] –6.0%（Berenberg 下調至賣出；目標價下調至 13.80 歐元），Rio Tinto [RIO.UK] –4.0%（除息 2.11 美元中期股息；銅價走弱帶來壓力），Antofagasta [ANTO.UK] –4.5%（Los Pelambres 因天氣停產後，FY 銅產量指引下調至 625-655 千噸），Fresnillo [FRES.UK] –4.0%（除息 0.434 美元中期股息；白銀/黃金走弱）。

講話

- 挪威央行政策聲明 重申其立場：在未來幾次貨幣政策會議中的某一次，可能仍有必要進一步上調政策利率。加息可能仍然是必要的。現在斷言自 6 月以來通脹前景已發生實質性變化還為時過早，但通脹已放緩，且今年夏季低於預期。

- 土耳其央行（CBRT）行長 Karahan 季度通脹報告新聞發布會表示，鑑於戰爭不確定性，將維持緊縮政策立場；指標顯示，能源價格上漲的影響將在 8 月顯現。

- 土耳其央行（CBRT）季度通脹報告（QIR）將 2026 年底通脹預期從 26% 區間上調至 28%，同時維持 2027 年底通脹預期在 15%。CBRT 將 2026 年食品通脹預測從 26.3% 上調至 28.5%，並維持 2027 年食品通脹預測在 19.0%。

- 烏克蘭總統澤連斯基據報導因與 IMF 的關係而對烏克蘭央行（NBU）行長 Pyshnyy 失去信任。

- 日本首相高市表示，普京訪問擇捉島使改善日俄關係變得困難。

貨幣

- 儘管全球主要央行的加息預期有所緩和，美元價格走勢仍然低迷。過去 24 小時內一系列疲軟的通脹數據，令市場對美聯儲及其他央行立即收緊政策的擔憂降溫。市場認為 9 月政策會議暫停加息的概率約為 65%。若 9 月暫停，市場認為 10 月會議加息的概率略高於 50%，其中 25 個基點加息概率為 43%，50 個基點加息概率為 9%。

- 歐元/美元在 1.1520 附近，價格走勢低迷。市場認為 9 月政策會議加息 25 個基點的概率約為 90%。

- 美元/日元在盤中時段報 159.35。儘管有報導稱日本首相高市政府將支持更快的日本央行加息[9 月或 10 月]以遏制日元疲軟，但日元並未借此走強。

- 德國 10 年期國債收益率最新報 3.15%，法國 10 年期 OAT 收益率報 3.97%，英國 10 年期金邊債券收益率報 4.96%；美國 10 年期國債收益率：4.66%；日本 10 年期國債收益率：2.85%。

經濟數據

- (SE) 瑞典 7 月 PES 失業率：3.8%，前值 3.6%。

- (UK) 6 月月度 GDP 月率：+0.4%，預期 -0.1%。

- (UK) 第二季度初值 GDP 季率：0.4%，預期 0.4%；年率：1.2%，預期 1.1%。

- (UK) 第二季度初值私人消費季率：0.3%，預期 0.2%；政府支出季率：-0.3%，預期 +0.2%；固定資本形成總額季率：+1.2%，預期 -0.1%；出口季率：0.5%，預期 0.3%；進口季率：0.5%，預期 0.2%。

- (UK) 第二季度初值企業總投資季率：+1.7%，預期 -0.3%，前值 +0.9%；年率：+0.8%，預期 -1.3%。

- (UK) 6 月工業生產月率：-0.2%，預期 +0.1%；年率：-0.2%，預期 +0.3%。

- (UK) 6 月製造業生產月率：-0.5%，預期 -0.1%；年率：0.5%，預期 1.2%。

- (UK) 6 月建築業產出月率：-0.1%，預期 -0.4%；年率：-2.3%，預期 -2.3%。

- (UK) 英國6月服務業指數月率：0.4% 對比預期0.0%；3個月/3個月：0.5% 對比預期0.5%。

- (UK) 英國6月可見貿易帳：-230億英鎊 對比預期-204億英鎊；整體貿易帳：-55億英鎊 對比預期-27億英鎊；可見貿易帳（不含貴金屬）：-211億英鎊 對比前值-192億英鎊。

- (SE) 瑞典7月最終CPI月率：-0.3% 對比初值-0.3%；年率：0.2% 對比初值0.2%。

- (SE) 瑞典7月最終CPIF月率：-0.3% 對比初值-0.3%；年率：0.7% 對比初值0.7%。

- (SE) 瑞典7月最終CPIF（剔除能源）月率：0.4% 對比初值0.4%；年率：0.6% 對比初值0.6%；CPI水平：125.17 對比前值125.56。

- (NO) 挪威第二季度平均月薪年率：3.9% 對比前值4.3%。

- (CH) 瑞士7月生產者和進口價格月率：-0.1% 對比前值-0.3%；年率：-2.1% 對比前值-2.1%。

- (ES) 西班牙7月最終CPI月率：0.3% 對比初值0.2%；年率：3.6% 對比初值3.5%。

- (ES) 西班牙7月最終CPI歐盟協調月率：0.0% 對比初值-0.1%；年率：3.9e 對比初值3.8%。

- (ES) 西班牙7月CPI核心月率：-0.1% 對比+0.4e；年率（最終）：3.0e 對比初值3.0%。

- (TR) 土耳其6月經常帳餘額：-42億美元 對比預期-50億美元。

- (PL) 波蘭7月最終CPI月率：0.8% 對比初值0.8%；年率：3.0% 對比初值3.0%。

- (NO) 挪威央行（Norges）維持存款利率不變於4.25%；符合預期。

- (CZ) 捷克6月經常帳餘額（捷克克朗）。

- (EU) 歐元區6月工業產出月率：0.0% 對比預期0.0%；年率：+0.1% 對比預期-0.6%。

固定收益發行

- 未見。

展望

- (CO) 哥倫比亞7月消費者信心：無預期 對比前值24.3。

- 05:25 (EU) 歐洲央行每日流動性統計。

- 05:30 (ZA) 南非6月總礦業產出月率：+0.8%e 對比前值-5.2%；年率：-3.4%e 對比前值-5.4%；黃金產出年率：無預期 對比前值-4.3%；鉑金產出年率：無預期 對比前值-4.4%。

- 05:30 (HU) 匈牙利債務管理局（AKK）將發行12個月期票據。

- 05:40 (UK) 英國央行7天短期回購操作（STR）。

- 06:00 (IE) 愛爾蘭7月CPI月率：無預期 對比前值0.3%；年率：無預期 對比前值3.4%。

- 06:00 (IE) 愛爾蘭7月最終CPI歐盟協調月率：無預期 對比初值0.0%；年率：無預期 對比初值3.1%。

- 06:00 (PT) 葡萄牙第二季度勞動力成本年率：無預期 對比前值4.9%。

- 06:00 (IL) 以色列7月貿易帳：無預期 對比前值-40億美元。

- 08:00 (PL) 波蘭6月經常帳餘額：-9億歐元 對比前值-11億歐元；貿易帳：-6億歐元 對比前值-12億歐元；出口：309億歐元 對比前值303億歐元；進口：313億歐元 對比前值314億歐元。

- 08:00 (BR) 巴西6月零售銷售月率：0.0%e 對比前值0.1%；年率：2.0%e 對比前值0.4%。

- 08:00 (BR) 巴西6月廣義零售銷售月率：-1.4%e 對比前值-0.2%；年率：+4.0%e 對比前值-0.6%。

- 08:00 (BR) 巴西CONAB作物報告。

- 08:00 (UK) 每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:15 (US) 美聯儲的Hammack。

- 08:30 (US) 美國7月PPI最終需求月率：0.2%e 對比前值-0.3%；年率：4.9%e 對比前值5.5%。

- 08:30 (US) 美國7月PPI（剔除食品/能源）月率：0.3%e 對比前值0.2%；年率：4.1%e 對比前值4.7%。

- 08:30 (US) 美國7月PPI（剔除食品/能源/貿易）月率：0.3%e 對比前值0.1%；年率：4.6%e 對比前值5.1%。

- 08:30 (US) 初請失業金人數：202Ke 對比前值199K；續請失業金人數：1.80Me 對比前值1.801M。

- 08:30 (US) 美國每週USDA淨出口銷售。

- 08:40 (US) 美聯儲的Barkin。

- 09:00 (RU) 俄羅斯截至8月7日當週黃金和外匯儲備：無預期 對比前值7203億美元。

- 10:30 (US) 美國每週EIA天然氣庫存。

- 11:30 (US) 美國財政部將發行4週和8週票據。

- 13:00 (US) 美國財政部將發行30年期國債。

- 15:00 (AR) 阿根廷7月全國CPI月率：2.0%e 對比前值1.9%；年率：33.7%e 對比前值33.5%。

- 17:00 (KR) 韓國7月出口價格指數月率：無預期 對比前值0.0%；年率：無預期 對比前值48.9%。

- 17:00 (KR) 韓國7月進口價格指數月率：無預期 對比前值-4.4%；年率：無預期 對比前值20.6%。

- 18:30 (NZ) 紐西蘭7月製造業PMI：無預期 對比前值59.7。

- 18:45 (NZ) 紐西蘭6月淨移民：無預期 對比前值1.86K。

- 19:00 (PE) 秘魯央行利率決議。

- 19:30 (AU) 澳大利亞央行的Bullock。

- 21:10 (KR) 韓國央行將出售6000億韓元3個月期票據。

- 22:35 (CN) 中國將發行3年期、10年期和30年期債券。

- 21:30 (AU) 澳大利亞第二季度住房貸款價值季率：-5.3%e 對比前值-3.8%；自住業主貸款價值季率：無預期 對比前值-4.3%；投資者貸款價值季率：無預期 對比前值-3.0%。

- 23:00 (KR) 韓國6月M2貨幣供應月率：無預期 對比前值0.8%；"L"貨幣供應月率：無預期 對比前值1.1%。

- 23:30 (JP) 日本將發行3個月期票據。