英國央行：市場忽視偏鷹派投票分歧

英國央行（BOE）今日早些時候將利率維持在3.75%，符合預期，但在貨幣政策委員會（MPC）內部出現6比3的分歧，6名成員支持維持利率不變，3名成員投票支持加息。相比6月份時支持加息的2名成員有所增加。

與昨晚美聯儲會議的情緒類似，MPC成員梅根·格林（Megan Greene）表示，儘管英國6月份的CPI有所回落，但通脹已連續5年高於目標水平，她以此為依據支持自己的決定。委員會一致認為，由於能源價格波動，通脹風險偏向上行。自上次MPC會議以來，布倫特原油價格上漲了近10美元，因此對能源價格上漲的擔憂是可以預期的。

目前，英國央行仍維持觀望態度，但如果能源價格持續上漲，未來可能需要採取預防性加息，尤其是在這導致二次效應如工資增長加快的情況下。

儘管英國央行的投票分歧出現鷹派轉變，但其核心通脹預測的上限略有下調，預計今年第四季度通脹峰值為3.2%，低於此前預測的3.5%。英國央行的最壞情景包括明年CPI達到4%，如果油價再次飆升至每桶100美元以上，英國央行預計到2027年中期，英國價格增長將升至4.5%。

有趣的是，儘管本月支持加息的成員人數有所增加，金融市場卻在削減對9月份加息的預期。現在英國央行（BOE）下次會議加息的概率為40%，低於本次會議前的50%以上。

那麼，為什麼在本次會議之後加息預期會下降呢？我們認為有幾個原因：

• 儘管英國央行仍專注於實現2%的通脹目標，但大多數貨幣政策委員會（MPC）成員認為，經濟活動的疲軟和英國勞動力市場的鬆弛將抑制第二輪通脹效應，這對於英國央行繼續按兵不動至關重要。雖然英國央行的投票意向相比6月更為鷹派，但其通脹預測略有下降，這導致利率預期下降，英國國債收益率被壓低，同時也對英鎊形成壓力，英鎊/美元從早前超過1.34的高點回落。
• 英國央行表示，英國的通脹回落期因能源價格上漲而受到干擾，儘管其他領域的價格壓力開始緩解。這減少了通脹在英國經濟中根深蒂固的擔憂。
• 此外，繼週三油價大幅上漲後，油價今日回落。布倫特原油價格週四迄今下跌超過1%，有報導稱油輪正駛離中東，這可能緩解供應緊張的擔憂。霍爾木茲海峽的石油實物流動未受伊朗與美國之間襲擊事件的影響，這可能在未來幾個月緩解英國央行的通脹擔憂。
• 還有希望特朗普總統在11月中期選舉前需要收斂對伊朗的攻擊，以確保油價在美國選民投票前保持穩定。

總體來看，我們認為本次會議鞏固了英國央行"積極按兵不動"的立場。英國央行表示，如果有必要，仍準備採取行動，但需要看到通脹前景出現急劇惡化才會如此。與美聯儲類似，英國央行內部存在多種觀點，但目前該行似乎處於長期暫停的中間狀態。堅定的鷹派仍希望兩大央行加息，但多數人採取更務實的看法。

市場影響表現為債券收益率下降，尤其是在英國。隨著未來幾個月加息預期被削減，2年期英國國債收益率今日下跌10個基點。這提振了富時100指數，後者今日創下新高，而週三美聯儲會議後美元走弱，可能在中期內助力英鎊回升。