石油戰爭結束後，美元會繼續上漲嗎？

儘管伊朗戰爭給美國本已困擾的預算帶來了財政缺口，並對通脹和貨幣政策造成了混亂，但美元仍持續受益。這是為什麼？更重要的是，一旦石油戰爭結束，美元還能保持其勢頭嗎？

避險貨幣地位是一件奇怪的事

在2025年大部分時間裡，市場關注美國總統唐納德·特朗普的關稅政策及其與美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的個人鬥爭，美元似乎失去了其避難所地位。黃金價格飆升至歷史高點，甚至白銀也因多元化投資而受益。但情況在一月底開始發生變化。

一月底，局勢發生了變化。在美國總統特朗普宣布提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為下一任美聯儲主席後，貴金屬價格暴跌。緊接著，特朗普掀起了石油戰爭：首先，他將委內瑞拉前總統尼古拉斯·馬杜羅（Nicolas Maduro）拖上美國法庭，並與現任總統德爾西·羅德里格斯（Delcy Rodriguez）達成協議，控制委內瑞拉石油。無人預料到這一切，但一個月後，特朗普聯手以色列對伊朗發動了大規模攻擊。

特朗普的目標是控制化石能源，無論他如何解釋其意圖。但他未能預見到後果：原油價格上漲以及全球通脹加劇的廣泛擔憂。

最初，沃什的新聞提振了美元，為金融市場帶來了一些緩解。隨後，因戰爭相關的避險情緒推動美元上漲，這最初令人意外，後來又因通脹擔憂加劇而得到進一步推動。

美聯儲在三月會議上採取鷹派立場並不令人意外，所有主要央行均傾向於此。市場參與者從猜測2026年將有多少次降息，轉而開始押注年底前加息。

此時，美元不僅受益於地緣政治動盪中的避險需求，還受益於市場對美聯儲不得不通過加息應對石油相關通脹的猜測。

不過，有一個警告：美國在過去幾個月經歷了兩次政府關門，經濟預算耗盡並不令人意外。該國還面臨著自1970年代中期以來持續且巨大的貿易逆差。儘管美國總能化險為夷，但重大經濟挫折的擔憂如達摩克利斯之劍懸掛其上。

積極的一面是，美國利率仍遠高於同類國家，全球最大經濟體依然具備吸引投資的能力，這對本幣形成支撐。

美元，永遠的避難所？

在這種情況下，無論戰爭是否繼續，美元將會如何表現？市場是週期性的，這並不新鮮。美元在2025年持續走弱遠非美國貨幣地位的常態。美元是一種穩定且值得信賴的貨幣，幾乎沒有什麼能改變這一點。

美國總統特朗普的不可預測性確實是一個重要因素，他那些繞過傳統機構的意外決策成為不確定性的主要來源，而金融市場最討厭應對不確定性。然而，美國國債仍被視為最安全的市場投資。

所以，假設戰爭還將持續幾個月。避險需求和市場對美聯儲將不得不加息的猜測將維持美元的看漲態勢。

讓我們設想最好的情況：戰爭在幾天內結束，石油引發的通脹飆升是短暫的。這會足以打壓美元嗎？幾乎不可能。關稅可能會繼續對通脹施加上行壓力，美聯儲也不會有空間轉向鴿派。最好的情況是，美聯儲可能維持利率不變，而非降息。因此，美元可能會失去部分勢頭，但不會失去主導地位，因為不確定性將持續存在。

歸根結底，美元將繼續稱王，至少在你我未來漫長的歲月裡依然如此。