在人工智能技術拋售加劇之際，強烈拋售和風險規避資金持續流出

歐盟中間市場更新：在Kimi K3發布和中國國家主席習近平講話後，隨著人工智能技術大幅下挫，拋售和風險厭惡情緒持續加劇。

備註/觀察

- 歐洲開盤走低，但較亞洲和美國更為克制，後者因半導體暴跌連續第二個交易日表現防禦性，壓過台積電的盈利超預期。納斯達克期貨連續24小時下跌（Gemini延遲報告增加約1.4%），而日經指數短暫下跌6%，跌破63,000點進入調整區間。海力士美國存託憑證下跌13%，SpaceX在星艦任務中止後股價跌破發行價至127美元。中國人工智能相關股票暴跌。對沖基金將人工智能籃子敞口降至年度低點。美國疲軟的財報加劇了這一趨勢（Netflix下跌9%，直覺外科下跌10.7%）。黃金跌破4,000美元，比特幣下跌1.9%。

- 主導因素是習近平在上海舉行的世界人工智能大會（WAIC）上的講話（7月17日至20日），他推動了開源人工智能和全球南方的支持，市場解讀為確認人工智能正加入中國的出口通縮產業——"數字一帶一路"，據稱DeepSeek計劃向全球大量輸出廉價人工智能。這對全球人工智能盈利能力及中國本土人工智能企業收入構成負面影響。中國國家發改委隨後發布了八點行動計劃。其他方面：Meta聘請了AWS計算主管Dave Brown，xAI增加了Grok自動化，美國據稱關注韓國晶片製造商的超額利潤分成。

- Kimi K3是2026年中國開源模型中最值得關注的產品，不僅因為它聲稱在大多數任務中甚至優於Fable，更因為——如果其報導的優勢屬實——它可能成為類似Claude Opus的開發者生產力突破：一個擅長處理軟體交付中複雜且累積現實的模型，而不僅僅是擅長基準測試。早期信號顯示它在人類偏好功能性前端、終端持久性和長時間工程耐力（軟體工程馬拉松）方面領先，解決了此前中國模型如GLM-5.2在持續代理工作流中的連貫性和可靠性不足。通過架構改進如長週期連貫性的Delta Attention和激進的成本效率，它有潛力深度嵌入真實開發堆棧——持續集成/持續交付、倉庫級自動化和代理群體——類似於Claude Code或Codex的巔峰表現。如果生產結果與炒作相符，Kimi可能成為DeepSeek 2.0時刻，標誌著前沿級實用性成為全球開發者的商品化、高速默認選項，迫使其他領域差異化，同時創造強大的工作流鎖定效應。

- 英國首相更替已定：伯納姆今日確認為工黨領袖，獲得工黨403名議員中300多人的支持，將於週一接替斯塔默成為首相。他的路徑不同尋常——曼徹斯特市長，6月贏得梅克菲爾德補選，6月22日接任議席，斯塔默辭職。關於英國國債：5月至6月的拋售使30年期收益率跳升約20個基點至5.86%（油價衝擊是主要干擾因素），隨後因伯納姆承諾遵守現有財政規則而回落約30個基點（30年期約5.45%）。遺留問題是他2025年9月"受制於債券市場"的言論。他的"曼徹斯特主義"綱領（權力下放、400億英鎊住房借貸、50便士最高稅率）引發了在規則內籌資的問題，防禦性豁免成為爭議焦點。國際貨幣基金組織據報對其有限的支出空間提出警告。關鍵變量是財政大臣人選（下週初）：正統派限制溢價，擴張派則擴大溢價。

- 美伊敵對行動連續第六天升級。美國中央司令部確認對數十個軍事目標發動新一輪打擊；伊朗及伊斯蘭革命衛隊聲稱對巴林、科威特、卡塔爾（多哈攔截導彈）、約旦和敘利亞阿爾坦夫發動報復性攻擊，此外在中央司令部宣布暫停後，查巴哈爾發生爆炸。霍爾木茲海峽風險主導局勢——國際能源署署長比羅爾強調能源安全，Hegseth堅稱伊朗不控制該海峽——伊斯蘭革命衛隊據報敦促胡塞武裝在美方進一步升級時關閉紅海通道，週末風險明顯。油價保持穩定，但因"高利率持續"擔憂，避險買盤受阻。

- 特朗普全國講話將選舉誠信指責指向中國（解密、涉嫌非法獲取美國選舉數據、國家情報總監和聯邦調查局調查），中國予以否認——此舉在習近平9月訪美前尤為引人注目。特朗普描繪美國選舉面臨中國數據洩露、深層政府隱瞞及數十萬無證移民選民名單的生存威脅，利用講話為其"拯救美國法案"爭取支持，要求公民身份明證，並反覆回顧2020年選舉。該言論基本為11月投票動員和2028年布局奠定基礎——儘管共和黨民調員私下擔憂"被竊選舉"話題可能引發搖擺選民翻白眼，但能激勵基礎選民。

- 利率方面：歐洲央行預計週四維持利率不變，9月可能最後加息25個基點至2.5%，而英國央行加息預期（約36個基點）顯得過高。

- 企業/監管：大眾汽車警告約14萬個崗位面臨風險（高於此前10萬個）。據報德國準備開展德國商業銀行與意大利聯合信貸銀行的談判；博柏利股價下跌4%。

- 亞洲收盤走低，韓國綜合股價指數表現最差，下跌6.4%。歐盟指數下跌0.2%至1.0%。美國期貨下跌0.7%至2.0%。黃金上漲0.5%，美元指數上漲0.1%；商品方面：布倫特原油上漲1.3%，WTI上漲1.7%；加密貨幣：比特幣下跌1.8%，以太坊下跌2.8%。

亞洲

- 韓國市場因假期休市（日本週一休市）。

- 新西蘭6月食品價格環比上漲0.6%，前值為1.0%。

- 新加坡6月非石油國內出口同比增長20.7%，預期28.7%；電子出口同比增長105.1%，前值94.8%。

- 日本財務大臣片山重申隨時準備"果斷"應對匯率變動的立場（提醒：日本週一休市）。

- 世界人工智能大會（WAIC）迎來習近平主席自2018年以來首次出席。他指出應鼓勵開源和人工智能開發合作。

全球衝突/緊張局勢

- 美國連續第六天發動新一輪打擊。

- 美國對伊朗的軍事打擊持續，目標包括伊斯蘭革命衛隊在班達爾阿巴斯的海軍基地相關基礎設施。其他目標包括格什姆島、布什爾及伊朗其他地區。

- 巴林、科威特、約旦和卡塔爾均報告遭伊朗攻擊，報導稱伊斯蘭革命衛隊在也門呼籲胡塞武裝若美方升級對伊朗基礎設施的攻擊，則關閉紅海通道。

- 隨著伊朗和美國繼續交火，週末風險加劇。

歐洲

- 國際貨幣基金組織據稱警告即將上任的英國首相伯納姆，鑑於英國財政前景嚴峻，公共支出增長空間有限。

美洲

- 美聯儲理事傑斐遜（投票者）指出，當前政策立場應支持就業市場，允許通脹恢復向2%回落，關稅影響和能源價格傳導將發揮作用。如果通脹未開始降溫，可能需要重新考慮政策立場以確保實現價格穩定。

- 特朗普總統全國講話將大部分怒火指向2020年選舉違規證據中的中國，聲稱中國非法獲取美國選舉數據，並要求國家情報總監和聯邦調查局調查中國。（**註：習近平計劃於9月訪美）。

發言人/固定收益/外匯/商品/勘誤

股票

指數[富時100指數下跌0.25%，報10,545.93點，DAX指數下跌0.82%，報24,663.11點，CAC-40指數下跌0.96%，報8,297.73點，IBEX-35指數下跌0.25%，報19,190.90點，富時MIB指數下跌0.97%，報51,863.50點，瑞士市場指數下跌0.07%，報14,257.80點，標普500期貨下跌1.03%。]

市場焦點/主要主題：歐洲指數週五走低，追隨疲軟的美國期貨，因對人工智能熱潮可持續性的懷疑加劇及中東新一輪地緣政治風險。受中國Kimi K3模型發布、Netflix令人失望的指引以及對超級規模資本支出、數據中心產能過剩和自由現金流疲軟的擔憂從華爾街蔓延，歐洲科技和成長敏感股承壓。美國與伊朗新一輪打擊及霍爾木茲海峽油輪交通中斷推高油價，增加了對高度依賴進口原油的歐洲市場的通脹和能源成本擔憂。儘管宏觀數據相對堅挺，人工智能疲勞、盈利不及預期和中東緊張局勢升級的組合表明投資者在等待更多企業財報和能源供應風險明朗前，歐洲股市將保持謹慎交易。

股票

- 非必需消費品：博柏利 [BRBY.UK] 下跌6.5%（交易更新）。

- 工業品：沃爾沃汽車 [VOLCARB.SE] 下跌7.5%（財報；對中國業務負面評論），沃爾沃集團 [VOLVA.SE] 下跌1.5%（財報；上調中國展望），薩博 [SAABB.SE] 上漲5.0%（財報），斯堪斯卡 [SKAB.SE] 下跌2.5%（財報）。

- 科技：ASML [ASML.NL] 下跌4.5%（對中國Kimi K3模型及習近平在人工智能大會講話的擔憂）。

- 材料：雅苒 [YAR.NO] 下跌3.5%（財報）。

發言人

- 匈牙利中央銀行（MNB）行長瓦爾加指出，歐元兌福林穩定在355-360區間將有助於經濟。

- 中國外交部官員林表示，美國指控選舉干預毫無事實依據，中國從未干涉美國選舉。拒絕美國新的記者簽證規定，可能採取反制措施。

- 中國和巴基斯坦外交部重申呼籲美國和伊朗停止敵對行動，恢復談判。

- 中國據稱將部分電池消費稅調整為2.0%。

- 日本首相高市在議會表示，政府首要任務是減輕中低收入群體的收入負擔。年金投資基金（GPIF）投資國內資產是關鍵舉措。

- 日本央行（BOJ）據稱正在考慮調整對經濟的風險看法；可能會上調今年的增長預期，但認為沒有必要連續加息。

貨幣/固定收益

- 股市疲軟未轉化為美元避險資金流入。油價保持穩定，股指期貨下跌主要由科技板塊帶動。中東衝突成為頭條新聞，但對油價影響不大。美國與伊朗連續第六天在多個目標上互相交鋒。

- 歐元/美元報1.1445。交易員指出歐洲央行可能在下週的政策決定中繼續收緊政策，變化不大。

- 美元/日元在中盤時段報162.30附近。日本政府官員持續發表可能進行外匯干預的言論，但市場對此並不擔憂。交易員指出週一為日本假期，存在外匯干預風險，但目前價格走勢未表現出擔憂。

- 債券方面：德國10年期國債收益率最新為3.12%，法國10年期OAT為3.92%，英國10年期金邊債券收益率為4.93%；美國10年期國債收益率為4.53%；日本10年期國債收益率為2.68%。

經濟數據

- （奧地利）6月最終CPI月環比：0.0%，與初值持平；年同比：3.2%，與初值持平。

- （捷克）6月工業生產者價格指數月環比：-0.4%，符合預期；年同比：1.3%，略低於預期1.4%。

- （中國）上海期貨交易所可交割銅庫存週報：79.9千噸，前值100.3千噸。

- （泰國）截至7月10日當週外匯儲備：2794億美元，前值2821億美元。

- （歐元區）5月經常帳餘額：251億歐元，前值175億歐元。

- （義大利）5月經常帳餘額：-6億歐元，前值26億歐元。

- （葡萄牙）5月經常帳餘額：6億歐元，前值3億歐元。

- （希臘）5月經常帳餘額：-10億歐元，前值-14億歐元。

- （俄羅斯）截至7月10日當週狹義貨幣供應量（盧布計）：21.82萬億，前值21.59萬億。

- （香港）6月失業率：3.7%，符合預期。

- （歐元區）6月最終CPI年同比：2.8%，與初值持平；核心CPI年同比：2.4%，與初值持平。

- （塞浦路斯）6月協調CPI月環比：0.9%，前值0.8%；年同比：4.1%，前值3.5%。

固定收益發行

- （印度）印度發行總額為3200億印度盧比，涵蓋2029年、2033年和2055年債券，發行規模與計劃一致。

展望

- （英國）特別會議：伯納姆確認無對手當選工黨領袖。

- （歐元區）歐洲央行利率決議前的靜默期。

- 05:25（歐元區）歐洲央行每日流動性統計。

- 05:30（印度）印度將發行總計3200億印度盧比的2029年、2033年和2055年債券。

- 05:30（南非）南非將發行總計10億南非蘭特的2038年、2046年和2058年通脹掛鉤債券。

- 06:00（義大利）歐洲央行義大利代表Cipollone發言。

- 06:00（英國）英國債務管理辦公室將發行1個月、3個月和6個月國庫券，規模分別為15億、20億和30億英鎊。

- 07:00（巴西）7月FGV通脹IGP-10月環比預期-1.0%，前值-0.3%；年同比預期2.7%，前值2.2%。

- 07:30（印度）截至7月10日當週印度外匯儲備：無預期，前值6742億美元。

- 08:00（巴西）5月經濟活動指數（月度GDP）月環比預期-0.1%，前值+0.5%；年同比預期0.5%，前值0.9%。

- 08:00（英國）每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:30 （美國）6月進口價格指數月環比預期-0.6%，前值+1.9%；年同比預期6.7%，前值6.7%；剔除石油的進口價格指數月環比預期0.4%，前值0.8%。

- 08:30（美國）6月出口價格指數月環比預期-0.6%，前值+1.3%；年同比無預期，前值11.2%。

- 08:30 （美國）6月新屋開工：131.2萬戶，前值117.7萬戶；建築許可：140.2萬戶，前值141.3萬戶；新屋開工月環比預期+11.3%，前值-15.4%；建築許可月環比預期-0.2%，前值-0.7%。

- 08:30（加拿大）5月國際證券交易（加元計）：無預期，前值469億加元。

- 09:00（印度）印度公布即將發行的國債（週三進行）。

- 09:15 （美國）6月工業生產月環比預期0.2%，前值0.1%；製造業產出月環比預期0.1%，前值0.0%；產能利用率預期76.2%，前值76.2%。

- 10:00 （美國）7月初步密歇根大學消費者信心指數預期51.0，前值49.5。

- 11:00（歐元區）歐洲收盤後可能發布的主權評級（穆迪對西班牙；惠譽對芬蘭；DBRS對歐洲金融穩定基金和歐洲穩定機制）。

- 13:00（美國）貝克休斯週度鑽機數量數據。