在伊朗緊張局勢和收益率上升的背景下，FOMC會議紀要成為關注焦點

今日焦點

• 在美國，聯邦公開市場委員會（FOMC）4月會議紀要將於今晚公布。市場正在尋求在分歧的利率決議後，更多前瞻性觀點。我們還將關注美聯儲資產負債表操作的前瞻指引，特別是會議後新聞稿中未提及的國庫券儲備管理購買。
• 在歐元區，將公布4月最終通脹數據，預計將確認初值，整體通脹率為3.0% y/y，核心通脹率為2.2% y/y。我們預計細節將確認伊朗戰爭對通脹的影響目前僅體現在能源部分。
• 在丹麥，將公布第一季度初值GDP。我們預計第一季度GDP環比增長將達到穩健的1%，主要受近期工業生產數據所示的製藥業強勁增長推動。
• 在英國，將公布4月消費者物價指數（CPI）通脹數據。英國此前一直處於持續的通脹回落路徑，直到油價飆升。油價上漲可能引發通脹反彈，增加家庭壓力。英格蘭銀行（BoE）將密切關注二次效應，但考慮到勞動力市場降溫，衰退風險可能比通脹風險更為迫近。
• 隔夜，日本將公布5月採購經理人指數（PMI）。第一季度GDP顯示年化增長2.1%，超出預期，但4月PMI顯示整體動能減弱，商業信心下降。5月數據將是關鍵，以觀察在能源成本上升、供應鏈擔憂和持續地緣政治不確定性背景下，經濟韌性是否進一步減弱。

經濟與市場新聞

發生了什麼

美伊戰爭方面，矛盾信號使油氣價格中存在地緣政治風險溢價。特朗普再次威脅恢復打擊，給德黑蘭"兩到三天"達成協議的時間，並表示美國"尚未離開伊朗"，且"將正確處理"。伊朗軍方發言人警告稱，如果遭攻擊，德黑蘭將開闢新戰線。儘管有一些外交姿態，但和平談判尚未取得實質性進展。副總統范斯表示談判已取得"很大進展"，雙方都不希望重新開戰，但也強調如果伊朗拒絕核協議，美國準備採取軍事行動。美國參議院推進了一項戰爭權力決議，以限制進一步升級。

昨日發生了什麼

全球債券收益率上升，因通脹預期加速，市場越來越傾向於美聯儲下一步加息而非降息。美國國債拋售持續，30年期收益率短暫達到2007年以來最高水平，財政擴張和期限溢價上升對長期債券構成壓力。歐洲也出現類似走勢，政府債券收益率上升。日本創紀錄的政府債券收益率表明投資者正在適應高利率環境。

在英國，勞動力市場數據疲軟，4月就業人數減少10萬，3月失業率上升至5.0%。工資指標表現不一。剔除獎金的基礎常規工資增長率3月放緩至3.4%，而三個月平均周薪增長至4.1%，高於預期的3.8%，部分受公共部門支付推動。英格蘭銀行偏好的私營部門常規工資增長率放緩至3.0% y/y。雇主表示，面對更高的工資稅和更嚴格的勞動法規，他們已減少招聘和職位空缺。該數據及伊朗戰爭帶來的拖累促使投資者降低對英格蘭銀行加息的預期。

在美國，ADP每週就業數據顯示就業增長穩定，私營部門在截至2026年5月2日的四週內平均每週新增約42,250個職位。雖然通常不會引發市場波動，但該數據延續了過去幾週收到的穩健高頻勞動力市場數據。

股市：昨日股市再次拋售，自上週末以來主導市場的敘事依舊：債務擔憂、通脹憂慮及油價/地緣政治因素仍然壓倒了其他積極的宏觀和盈利背景。值得注意的是，昨日的負面催化劑並非油價。原油略有下跌，壓力更明顯來自利率，尤其是美國尾盤的長期債券收益率。股市輪動與利率驅動的風險規避一致：防禦性價值股、最小波動率和能源板塊表現優異。考慮到3月30日低點至5月中旬極端的股市回報和激進的周期股輪動，周期股/科技股的暫停和反轉不應被視為異常。我們的基本判斷並非長期收益率因債務擔憂持續上升，正如我們仍認為霍爾木茲海峽將相對較快重新開放。顯而易見，只要這一敘事主導市場，我們的觀點就可能錯誤。今晨，亞洲市場呈現相同動態，日本股市領跌，而半導體板塊壓力較小。歐洲和美國期貨今晨也走低。

固定收益和外匯：隨著全球債券拋售昨日再度加劇，風險偏好再次轉弱，美元走強。歐元兌美元現回測1.16關口，風險敏感貨幣如澳元、墨西哥比索和中東歐貨幣承壓。值得注意的是，儘管美國債券收益率創新高、實際利率上升及收益率曲線趨於熊市平坦，斯堪的納維亞貨幣迄今表現相對穩健。