過去一週，全球債券收益率繼續走高，10 年期美國政府債券收益率從週一的 4.95% 升至週四超過 5.20% 的週內高點。歐洲和日本的債券也承壓，收益率觸及新的週期高點。然而，收益率上升似乎更多是由更積極的增長意外和更高的油價推動，而非對債務可持續性的擔憂。近幾週，收益率通常在曲線短端上升更多，反映出市場對央行進一步收緊政策的預期，這反過來又推動整條收益率曲線上的收益率走高。美元也走強，而股市保持平靜。這表明，此輪走勢並非由市場對美國信心減弱所驅動，不同於 2025 年特朗普所謂"解放日"之後所看到的情況。
那麼，我們在哪裡看到了積極的增長意外？ 最重要的數據是美國 9 月 PMI，其中綜合指數升至五年來最高水平，製造業和服務業均有所上升。歐元區 9 月 PMI 也意外向上，但幅度較小。在亞洲，韓國 9 月出口和台灣 8 月出口訂單進一步走高，年增長率均超過 70%。韓國和台灣處於人工智能投資熱潮的核心，為數據中心提供了大部分晶片，而出口數據則提供了新的跡象，表明人工智能投資熱潮仍在強勁推進。本月推出的人工智能個人代理 Meta Muse 成為下載量最高的免費應用，這也提振了市場情緒，因為這表明我們正接近人工智能週期的下一階段，即人們從簡單的聊天請求轉向 AI 代理。
能源價格又經歷了一個過山車般的週，最初因美伊重啟談判的跡象而下跌，但在伊朗總統在聯合國大會上釋放強硬立場後又重新上漲，這給近期達成協議的希望潑了冷水。布倫特原油週四一度觸及每桶 108 美元，而週二曾跌破每桶 98 美元。美國政府正在考慮在 11 月初中期選舉前實施為期 90 天的柴油出口禁令，以壓低美國柴油價格，這進一步加劇了能源市場的不確定性。
美國總統唐納德·特朗普與中國國家主席習近平在華盛頓會面，議程包括貿易、投資、人工智能、中東和台灣問題。截至發稿，除將貿易休戰延長兩個月至 1 月 10 日外，幾乎沒有披露實質性成果。習近平還敦促特朗普將美國關於台灣的官方措辭從"does not support"獨立改為"oppose"獨立。兩位領導人還將在 11 月中旬的 APEC 峰會和 12 月中旬的 G20 峰會上再次會面。在德國，總理弗里德里希·默茨面臨更多災難性的州選舉，民粹右翼 AfD 在薩克森-安哈特州以 44%的得票率領先，在梅克倫堡-前波美拉尼亞州則以 38%的得票率領先。
下週焦點將轉向更多美國數據，包括 9 月勞動力市場報告、核心 PCE 通脹以及美國 ISM 製造業數據。歐元區 CPI 初值將為歐元通脹前景提供新的線索，而中國 PMI 預計將顯示製造業活動尚可，但服務業疲弱。
編輯精選
黃金週度預測：多頭難以喘息，美聯儲加倍堅持鷹派言論
儘管地緣政治緊張局勢緩和且原油價格下跌，但由於美聯儲（Fed）鷹派言論推動美國國債收益率走高，黃金（XAU/USD）未能從中受益。下週公布的美國 8 月通脹和 9 月就業數據可能會加劇貴金屬波動，並提供方向性線索。
歐元/美元周度預測：美元重新奪回主導權
這枚單一貨幣已連續第三週處於明顯防守態勢，推動歐元/美元自 7 月下旬以來首次下探 1.1360 區域。事實上，該貨幣對僅在週五錄得上漲，而在月線圖上則回吐了此前連續兩週的漲幅。 事實上，現貨價格自 8 月略高於 1.1700 的高點以來已回落近 4 美分，並隨著美元（USD）明顯反彈而承受越來越大的拋售壓力。
黃金在 4,300 美元下方持平
黃金在本週末吸引了一些買盤關注並小幅上漲，部分收復本週跌幅，儘管其仍在每金衡盎司 4,300 美元這一關鍵關口下方徘徊。美元的新一輪賣壓以及美國公債殖利率的小幅下滑，似乎支撐了這種貴金屬的溫和上漲。
比特幣周度預測：隨著ETF資金流入觸及自2025年10月以來最高水平，BTC鞏固漲幅
截至週五撰寫本文時，比特幣（BTC）價格守在84,000美元上方，本週迄今累計漲幅超過4%。機構需求支撐了看漲前景，現貨交易所交易基金（ETF）截至週四錄得22.5億美元淨流入，指向2025年10月以來最高的單週流入。 加密貨幣之王近期的反彈已突破其長期技術阻力；不過，隨著獲利了結活動升至一年高點，交易者仍應警惕小幅回調。
今日外匯：美元在中級數據公布前盤整週內漲幅
以下是您需要在 9 月 25 日星期五了解的內容： 美元（USD）指數延續週度漲勢，並在週五進入盤整階段並回調至 101.00 附近之前，觸及 7 月下旬以來的最高水平 101.40 附近。美國經濟日程將公布 8 月耐用品訂單數據，密西根大學（UoM）將發布 9 月消費者信心指數修正值。