白銀在60美元附近的沉寂如同蓄勢待發的彈簧。以下是其在一個驅動因素轉向後可能突破的原因

白銀（XAG/USD）徘徊在60美元附近，穩定在其年度區間的下沿。這種貴金屬無視美元（USD）整體需求，也幾乎不對美聯儲（Fed）加息或降息押注的變化以及中東戰爭相關頭條作出反應。事實上，即便美國（US）政府債券收益率持續走高，白銀仍保持穩定，目前10年期美債收益率超過5.3%，創數十年來最高水平。

沒有看漲觸發因素，也沒有看跌觸發因素。

是什麼讓白銀被凍結不動？

多種因素共同作用，影響著白銀價格。最明顯的是中東戰爭背景下能源價格飆升引發的通脹。不過，儘管緊張局勢持續，原油價格已趨於穩定，而且通過霍爾木茲海峽的石油流動已經恢復。也許並未完全恢復，也不如戰前，但仍處於足以帶來緩解的水平。

另一個因素則是前者的結果：通脹迫使全球央行改變其貨幣政策路徑。隨著後疫情時代的通脹衝擊似乎得到控制，大多數主要央行原本都在考慮降息。隨後，政策制定者不得不重新回到緊縮路徑。

毫不意外，美聯儲幾乎是最後一個作出反應的。但這遠非軟弱。

大多數央行都採取了預防性行動，政策制定者仍在為對2020年衝擊反應過晚、過慢而懊悔。誠然，前美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾可能有些過於謹慎，但這一切完全基於宏觀經濟數據，而且判斷準確。至於他的決定是否讓華盛頓滿意，並不是美聯儲需要關心的事。

鮑威爾的任期結束後，新的掌舵者上任：凱文-沃什並不是這家全球最強大央行的負責人。沃什承諾將遵循數據，但他更像一名政治家，而不是經濟學家。在唐納德-特朗普總統於2025年末提名他時，他並未計劃帶領美聯儲在三年內首次加息。但如今他只能盡其所能。

市場參與者歡迎美國8月通脹低於預期以及7月數據被下修的消息。誠然，通脹仍遠高於美聯儲2%的目標，但已較今年早些時候觸及的4%峰值回落。市場對通脹升溫過快的擔憂已經減弱。

此外，這些弱於預期的數據限制了白銀的下行空間，因為這些數據降低了市場對美聯儲10月加息的押注，從而幫助維持了這種貴金屬的沉寂狀態。

那麼，白銀要如何才能重新活躍起來？

 好吧，市場會對衝擊作出反應，無論是正面還是負面衝擊。如今，投機資金正等待意外事件，以便更堅定地採取某一方向的倉位。正如前文所說，主要驅動因素是中東局勢。

一個令人震驚的情景將是美國完全撤出該地區，彷彿什麼都沒有發生過一樣，這種結果相當不太可能。較不震驚的情景則是該地區敵對行動重啟，並中斷霍爾木茲海峽的航運。

在第一種情況下，市場參與者最初會押注央行按兵不動，但隨著時間推移，降息押注將會增加。在這種情景下，美元可能成為最大的輸家。波斯灣局勢再度動盪，應會在美聯儲加息預期的推動下提振避險情緒，這種情景將使美元繼續占優，但金屬市場仍將處於沉睡狀態。