本周五大基本面：非农就业人数讓交易員在2025年首個完整周保持緊張狀態

• 投資者已經完全回到辦公桌前，面對美國非農就業人數的全面積累。
• 美聯儲最新決議的會議紀要在本週中旬引人注目。
• 由於中美貿易戰的隱憂，中國的通貨膨脹數據受到關注。

美國經濟在 2024 年是否有一個強勁的收尾？這是 2025 年第一個完整交易週的問題。至關重要的非農就業人數報告（NFP）引人注目，但美聯儲（FED）和中國經濟也值得關注。

1) ISM 服務業採購經理人指數將為全球最大經濟體提供一個廣泛的視角

GMT時間週二 15:00。大型服務業--約占美國經濟的三分之二--的前瞻性採購經理人指數（PMI）總是震撼市場。它是一個廣泛的經濟指標，其就業部分為週五的就業報告提供了線索。

在並行的 ISM 製造業採購經理人指數超出預期後，人們對 ISM 服務業採購經理人指數寄予厚望。早在 11 月份，該指數就達到了 52.1，高於區分擴張與收縮的 50 點臨界值。美國經濟表現良好，因為美國消費者依然保持樂觀。

ISM 服務業採購經理人指數。來源：FXStreet來源：FXStreet。

根據經濟日曆，12 月份的經濟將再次好轉。強勁的數據將提振對非農就業人數的預期，也將支持希望看到快速擴張的美元（USD）和股票。黃金將陷入困境。任何令人失望的數據都會起到相反的作用。

2) ADP 就業數據影響非農就業報告預期

週三，GMT時間 13:15。自動數據處理公司（ADP）是美國最大的非農就業數據提供商，大約每六份工資單中就有一份是由其處理的。這使其私營部門就業報告在市場上具有一定的影響力--儘管與官方非農就業人數的相關性並不高。

ADP 報告稱，11 月份增加了 14.6 萬個工作崗位，符合預期。現在也可能出現類似的結果，這會讓市場感到高興。任何高於 20 萬的結果都會看漲股票和美元，而低於 10 萬的結果則會提振黃金。

必須指出的是，對 ADP 數據的反應往往是短暫的--價格相對較快地恢復到發布前的水平。不過，新數據會影響非農就業人數的預期，投資者會調整他們的前景。

3) FOMC 會議紀要可能在鷹派的決定之後給市場帶來一些安慰

GMT時間週三 19:00。聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要往往會超越美聯儲相應決議的情緒。但是，2024 年 12 月的會議紀要還能再鷹派一些嗎？

就在聖誕節前，美聯儲主席傑羅姆-鮑威爾（Jerome Powell）上調了2025年、2026年和2027年的預期利率，令市場目瞪口呆，似乎對美國經濟充滿信心。此外，鮑威爾還表示，一些委員將即將上台的特朗普政府的潛在政策納入了預測--預計關稅會導致通貨膨脹率上升。

FOMC 上的鷹派會再次展現實力嗎？投資者知道上次發生了什麼，因此期望很高。這就為鴿派的出人意料留下了空間。也許那些不認同這種鷹派立場的人可能會出來平衡立場。

必須注意的是，決策者會考慮市場反應，直到最後一刻才修改會議紀要。

4) 中國通貨膨脹數據可能指向持續疲軟

GMT時間週四，1:30。當美聯儲擔心通貨膨脹抬起醜陋的頭顱時，北京的決策者們卻在為相反的問題--通貨緊縮而苦苦掙扎。11 月份生產者價格年率下跌 2.5%，消費者價格僅上漲 0.2%。

雖然通貨緊縮對個人來說是好的，但它反映了經濟的萎靡不振。中國是世界第二大經濟體，正在努力助推經濟增長，尤其是在內部消費方面。

另一個不容樂觀的數據將打壓股票，同時助推黃金和美元。中國可以向世界其他國家輸出通貨緊縮和經濟疲軟。經濟增長將帶來希望。

5) 非農就業人數可能一反謹慎態度，再次大幅增長

週五，GMT時間 13:30。"外匯指標之王 "在漫長的等待之後又回來了--這次是在每月的第二個週五公布。美國報告 11 月就業崗位增加 22.7 萬個，超出預期，反映出經濟強勁。該報告還顯示，正如人們所猜測的那樣，10 月份增加 3.6 萬個（從 1.2 萬個上調）的糟糕增幅受到了颶風和罷工的影響。

美國非農就業人數。來源：FXStreet來源：FXStreet。

經濟學家們在 12 月報告公布前保持謹慎，預計 12 月創造的就業崗位將適度減少 16 萬個。這將是一個 "金髮姑娘 "的結果--既不會太熱而引發對提高利率的擔憂，也不會太冷而引發對衰退的擔憂。

我預計非農就業人數將再次超出預期，突破 20 萬，並顯示出世界最大經濟體的韌性。如果我的修正正確，美元和股票將上漲，而黃金將下跌。如果非農就業人數低於 10 萬，將推動貴金屬上漲，同時打擊股票和美元。

非農就業人數的逆轉是混亂的，市場偶爾會跳向一個方向，但不久之後又會完全逆轉。這種反轉很常見，尤其是當結果與預期相對接近時。

另一個導致市場波動的因素是美聯儲在 2025 年的首次決議中維持利率不變的預期。只有在任何一個方向上出現巨大的意外，才會改變計算結果。這意味著，如果投資者對一個方向做出膝跳式反應，很快就會得出美聯儲可能會按兵不動的結論。

最後的想法

假期結束後的第一個完整星期，市場可能會出現新的推動因素，這意味著比之前更大的波動。交易需謹慎。