黃金（XAU/USD）周五試圖在 3890 美元附近企穩，此前周四一度跌至 3852 美元，創下自 2025 年 10 月以來的最低水平。由於投資者越來越預期美聯儲（Fed）將進一步收緊貨幣政策，這種貴金屬本周已累計下跌超過 4%。
最新一輪下跌反映出市場預期的急劇變化。強於預期的美國（US）通脹數據，加上美聯儲官員日益鷹派的言論，推動美債收益率和美元（USD）走高，為這種不生息金屬營造了尤其艱難的環境。
儘管黃金周五實現了小幅反彈，但賣壓依然顯著。
持續的美國通脹迫使市場重新評估美聯儲的下一步行動
最新的美國消費者物價指數（CPI）報告已顯著改變了市場對貨幣政策的預期。10 月份整體通脹環比上升 0.4%，高於預期的 0.3%，而剔除食品和能源的核心 CPI 環比上升 0.3%，高於預期的 0.2%。更重要的是，潛在通脹已連續三個月上升 0.3%，表明價格壓力仍然具有持續性，而非暫時性。
周五公布的 10 月生產者物價指數（PPI）報告則呈現出更為複雜的通脹圖景。整體 PPI 環比上升 0.3%，低於預期的 0.4%，也遠低於 9 月份修正後的 1.4%漲幅。不過，從年率來看，生產者通脹加速至 6.5%，高於前值 6.3%，但仍低於預期的 6.6%。與此同時，剔除食品和能源的核心 PPI 環比上升 0.3%，符合預期，並較 9 月份的 0.8%漲幅放緩。核心生產者通脹年率維持在 5%不變，符合預期。
這些數據在強於預期的消費者通脹報告之後提供了一些緩解，並幫助黃金價格企穩，但並未表明價格穩定已經回歸。
消費者通脹數據強化了進一步加息的理由，尤其是在美聯儲理事克里斯托弗-沃勒（Christopher Waller）暗示，如果月度核心通脹達到 0.3%或更高，12 月份可能需要加息 50 個基點之後。
其他政策制定者也強化了這一鷹派信息。達拉斯聯儲主席洛里-洛根（Lorie Logan）主張至少再加息兩次，每次 25 個基點，而克利夫蘭聯儲主席貝絲-哈馬克（Beth Hammack）警告稱，通脹壓力正朝著錯誤的方向發展。
根據芝加哥商品交易所美聯儲觀察工具（CME FedWatch Tool），市場如今已完全預期 12 月將加息，認為加息 25 個基點的概率約為 88.5%，加息 50 個基點的概率為 11.5%。更重要的是，對進一步收緊政策的預期已大幅升溫。交易員目前認為 1 月份連續第二次加息的概率為 65.5%，而 3 月份第三次加息的概率已飆升至近 50%，相比一周前僅為 6%。
這種急劇的重新定價表明，投資者不再預期 12 月僅會出現一次孤立的調整，而是預期一個延長的貨幣緊縮周期，這進一步推高了美債收益率和美元，同時削弱了黃金的吸引力。
美債收益率上升和美元走強加深黃金跌勢
貨幣政策預期的快速重新定價已引發美國金融市場的顯著波動。基準 10 年期美國國債收益率已升至 5%以上，而短端收益率上升得更為明顯，反映出利率可能在更長時間內維持高位的預期。
與此同時，衡量美元（Greenback）兌六種主要貨幣的美元指數（DXY）交投於 103.20 附近，接近 19 個月高點。
這一組合給黃金帶來了兩大障礙。較高的美債收益率提高了持有這一不產生利息收入資產的機會成本，而更強的美元則使這種貴金屬對國際買家來說更加昂貴。
中東緊張局勢給黃金帶來異常困境
地緣政治不確定性通常會通過增加避險需求來支撐黃金。然而，美國與伊朗之間持續的對峙目前正產生更為複雜的反應。美國總統唐納德-特朗普已表示，華盛頓不需要與德黑蘭達成協議，這加劇了外界對軍事升級的擔憂。
針對能源基礎設施和航運路線的威脅再度出現，推動油價走高，並加劇了能源成本可能引發新一輪通脹的擔憂。對黃金而言，這形成了一個悖論：地緣政治緊張局勢可能刺激避險買盤，但更高的能源價格同時強化了美聯儲進一步收緊政策的預期。
High Ridge Futures 金屬交易主管 David Meger 概括了這一動態："更高的能源價格繼續支持美聯儲採取鷹派立場，而鷹派的美聯儲意味著更高的利率環境，因此對黃金構成利空,"Meger 據路透社表示。
目前來看，地緣政治緊張局勢對貨幣政策的影響似乎超過了其對黃金的傳統支撐作用。
3870 美元支撐位被跌破，但並非決定性失守
黃金日線圖顯示動能明顯惡化，這種貴金屬的交易價格顯著低於其 100 日簡單移動平均線（SMA）4197 美元附近以及 200 日 SMA 4440 美元附近。
自 2025 年 10 月以來多次吸引買家的更廣泛支撐區間 4100 美元至 3870 美元，正面臨數月來最嚴峻的考驗。周四金價跌至 3852 美元，短暫跌破了該區間下沿。然而，周五反彈至 3890 美元附近表明，買家仍在試圖守住這一區域。
儘管看跌壓力顯然正在加劇，但跌破 3870 美元尚未形成決定性失守。若持續跌破 3850 美元，將提供更強的確認，並可能進一步下探心理關口 3800 美元，隨後是 3700 美元。
相反，黃金需要重新站上 4000 美元，以緩解眼前的拋售壓力。若要改善短期前景，則需要反彈至 4100 美元上方，而 4197 美元附近的 100 日 SMA 將構成另一重要阻力。
日線相對強弱指數（RSI）位於 38 左右，確認看漲動能正在減弱，但尚未顯示超賣狀況。
總的來說，只要美債收益率和美元維持高位，黃金就仍然脆弱。不過，周五在 3890 美元附近企穩，意味著在賣家確認更顯著的看跌破位之前，金價仍存在再次反彈的可能性。
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