美國PPI數據備受關注

今日及本週末關注焦點

• 在歐元區，我們將獲得第三季度就業增長的初步估計以及 GDP 的第二次估計。我們預計，在西班牙和義大利增長的推動下，就業增長仍將保持 0.1% 的季度環比小幅正增長。我們預計 GDP 估計將確認此前公布的 0.4% 季率增長。
• 在美國，將公布 10 月份 PPI 數據。受能源價格走高推動，整體 PPI 近幾個月有所上升。核心 PPI 也有所上升，原因是波動較大的貿易和運輸服務大幅增加。這可能是由於燃料價格向運輸分項傳導所致。我們將關注價格壓力是否會從受能源影響的分項進一步擴散
• 此外，在美國，美聯儲的戴利（Daly）將發聲，她在 2026 年沒有投票權，2027 年有投票權。
• 日本將於週一凌晨公布第三季度國民帳戶。繼前幾個季度表現穩健之後，按日本標準來看，市場普遍預計 GDP 季率將溫和增長 0.1%。儘管坦克指數商業調查和 PMI 在第三季度表現穩健，但私人消費數據偏弱。要改變 12 月或 1 月再次加息的路徑，需要出現重大意外。
• 中國每月一批數據將於週一早間公布。與往常一樣，市場焦點在於零售銷售和房地產，以觀察疲弱的國內經濟是否有任何改善跡象。我們預計仍將大致如此，持續疲軟。 

經濟和市場新聞

發生了什麼

在大宗商品方面， 隨著布倫特原油期貨週五早盤交投於每桶 95 美元上方，油價有望連續第二週下跌。過去兩週油價大幅下挫，部分原因是地緣政治風險緩和，但週四因美國總統唐納德-特朗普表示"與伊朗達成協議並非必要"的消息而小幅跳升。

昨日發生了什麼

在挪威， 第三季度空缺職位數量從 8.7 萬增至 8.95 萬，空缺率從 2.7 %升至 2.8 %。這些數據表明，勞動力需求依然強勁，部分受到公共部門推動，勞動力市場仍比預期略緊。如果這一顯示產能利用率改善的跡象得到地區調查（12 月 10 日）的確認，這對挪威央行來說顯然將是鷹派的。

在瑞典，同比 CPI 通脹率被修正為 0.913%（初值：0.91%），CPIF 被修正為 1.129%（初值：1.13%），CPIF-XE 通脹率被修正為 0.114%（初值：0.11%）。燃料和電價上漲被度假套餐價格下跌所抵消，後者環比下降 10.8%，也是此次意外偏弱的主要原因，貢獻了 -0.2 個百分點。度假套餐價格幾乎解釋了服務業的全部意外偏弱，而非服務價格全面放緩。商品領域的疲軟更為廣泛，服裝、家具及其他若干類別的表現均弱於往常。

在英國，隨著英國 GDP 環比增長 0.7%，第三季度增長有所回升。這與市場預期一致，高於第二季度的 0.5%。服務業推動了擴張，尤其是面向企業的活動，而生產僅小幅上升，建築業則出現收縮。9 月 GDP 環比增長 0.2%，不過 8 月數據被下修至持平，前值為 0.1%。總體來看，這些數據表明增長更為穩健，季度末表現積極，但各行業分化仍然不均衡。

在股市方面，Jensen Huang 在被曝出與一名疑似中國間諜有染後，宣布辭去 Nvidia 首席執行官職務。Nvidia 任命首席財務官 Colette Kress 擔任臨時首席執行官，公司正在尋找 Huang 的正式繼任者。  

在美國，美聯儲的 Hammack（2026 年有投票權，2027 年無投票權）表示，貨幣政策需要更加具有限制性才能降低通脹，因為最新數據顯示通脹正朝著錯誤方向發展。Hammack 過去一直是偏鷹派的異議者，但她週四表示，她更傾向於看到更小且更穩定的利率變動。因此，Hammack 似乎還沒有準備好追隨 Waller，後者本週早些時候呼籲在 12 月會議上可能加息 50 個基點。此外，美聯儲的 Williams（2026 年和 2027 年均有投票權）週四表示，美聯儲仍有工作要做，以使貨幣政策回到正確位置。美聯儲的 Daly（2026 年無投票權，2027 年有投票權）也表示，未來可能還需要進一步加息。

同樣在美國，隨著 11 月債券收益率持續上升，美國 2 年期國債收益率週四突破 4.8% 關口。當前壓力尤其集中在收益率曲線前端，因為通脹和勞動力市場數據已顯示出升溫跡象。

股市：昨日全球股市下跌 0.3%，標普 500 指數下跌 0.3%，納斯達克指數下跌 0.4%，而 Stoxx 600 指數上漲 0.2%，再創歷史新高。今晨亞洲股指漲跌互現，美國期貨幾乎持平。表面上看，這是一個平靜的交易時段，宏觀消息不多，但有幾個特定因素在推動市場，分別是 1）Nvidia，2）油價和 3）收益率；儘管如此，Vix 幾乎沒有變動，仍僅在 18.7 附近。股市總體上輕鬆消化了其中兩個驅動因素，而債券市場則沒有。隔夜亞洲市場漲跌互現，而美國期貨幾乎持平。 

FI 和 FX：全球債券市場昨日再次承壓，債券收益率穩步上升，收益率曲線也出現看跌趨平。受上週五強於預期的非農就業數據以及本週美國通脹數據影響，美國 2 年期國債收益率自上週四以來已上升近 40 個基點。

昨日歐元/美元繼續跌破 1.11，而美元/日元再次測試 160 水平。推動美元全面反彈的主要因素，是美國短端利率持續上行，以及由此在大西洋兩岸出現的收益率曲線趨平