油價在特朗普對伊朗提出反要求後繼續保持動能

歐盟盤中更新: 在美國CPI公布前，全球貿易保持平靜；在特朗普對伊朗提出反要求後，油價延續漲勢；金價升至兩個月高點之上。

備註/觀察

- 在週三美國7月CPI數據公布前，市場實際上處於觀望狀態，而在此之前的基調已明顯變得不那麼輕鬆。直接驅動因素是油價：隨著重開霍爾木茲海峽的談判顯然陷入停滯，特朗普表示，在德黑蘭將賠償作為其自身條件之一後，他將要求伊朗支付戰爭賠款，原油價格一直維持高位，並帶動通膨預期上升。利率市場也相應作出反應。9月美聯儲加息的概率重新升至50%以上，此前在週五弱於預期的非農就業數據公布後，這一概率曾短暫回落，而美聯儲的鷹派言論並未減弱，Hammack認為現在是開始採取行動的時候了，而且可能需要"若干次"加息。

- 澳儲行連續第二次按兵不動，將現金利率維持在4.35%，且投票一致通過，但隨附聲明絕非鴿派。聲明重申，如果上行通膨風險顯現，將承諾進一步加息，指出CPI要到2027年末之後才會回到目標中點，並提到總體通膨仍然過高；行長布洛克在新聞發布會上更進一步，確認曾積極討論加息，警告與中東相關的大宗商品成本壓力正在傳導至價格，並表示再次加息"完全有可能"。

- AI建設繼續製造其自身的資本市場天氣。英特爾將其股權融資規模從150億美元上調至200億美元，發行價"至少"為每股95美元，較市價折讓6.5%，且認購倍數高出數倍，淨融資額為197億美元，另加3160萬股的超額配售權；這大致與其上調後的2026年資本支出計劃（超過200億美元）相匹配，並在期權行使前使流通股數量增加4.2%，因此市場解讀為有意進行資產負債表重置，而非例行融資，股價則下跌4%至接近交易價格。與此同時，英偉達正與Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman和KKR尋求為AI基礎設施平台籌集5000億美元的第三方資本；Anthropic據報正在為9月/10月初的IPO做準備，同時在上市前會議中討論"來自中國的競爭"，並與Riot Platforms達成了一項據報價值90億美元、191MW算力的交易（盤後上漲25%）。

- 中國的CXMT據報已在其17nm DDR5晶片上實現超過90%的良率 - 接近三星同類製程約92–93%的水平，並較此前約50%再到約80%的階段明顯成熟 - 這使得更穩定的批量生產成為可能，目前已在華南現貨市場上以更大數量出現。這對CXMT而言是一次真正的運營突破 - 它正在將與三星成熟良率的差距縮小到同類製程下僅2–3個百分點，並把曾經不穩定、成本高昂的產出轉變為可持續、可批量供貨的晶片，最終贏得了宏碁、華碩的選擇性導入，甚至蘋果的探索性測試。注：CXMT仍比三大廠商落後一整代製程（僅用DUV、晶片面積更大、單位比特成本高出30%以上），無法規模化生產高利潤率HBM，其快速擴張的產能也主要被國內買家鎖定，因此這緩解了中國內部短缺，但並未緩解全球AI驅動的DRAM緊缺，也未打破西方寡頭格局。

- 利比亞國家石油公司（NOC）警告稱，如果無人機襲擊持續，將宣布不可抗力並停止該國最大的扎維耶煉廠（120k bpd），這是在霍爾木茲問題之外又一供應端擾動。伊朗石油部長表示，到9月底將有9500萬立方米/日的天然氣回歸生產循環，實質性恢復衝突後的國內系統。烏克蘭正與摩爾多瓦合作開闢一條通往康斯坦察的糧食鐵路路線，預計年運力為450萬噸，而出口預測為3800萬至4000萬噸，雖有幫助但不能替代敖德薩。

- Norsk Hydro已將其位於巴西的Alunorte氧化鋁精煉廠的氧化鋁產量削減至名義產能的50%，該廠是公司最大的氧化鋁設施，年產能約630萬噸，也是其一體化鋁業務的關鍵原料來源 - 原因是來自CELBA的天然氣供應中斷。

管理層估計，此次減產將在2026年第三季度對Bauxite & Alumina部門造成7500萬至1億美元的負面影響，這與該工廠在今年上半年錄得的高於名義產能表現和生產率提升形成鮮明逆轉。已在實施的應急措施包括現貨採購天然氣，以及努力爭取直接接入Barcarena LNG進口和再氣化終端，待天然氣供應恢復正常後預計將恢復滿產。

- 亞洲股市收盤漲跌互現，恒生指數表現落後，下跌1.1%。歐盟股指-0.3%至+0.2%。美國期貨-0.1%至+0.1%。黃金-0.4%，DXY +0.1%；大宗商品：布倫特 +2.4%，WTI +2.7%；加密貨幣：BTC -1.3%，ETH -2.0%。

亞洲

- 日本市場因假日休市。

- 澳大利亞儲備銀行（RBA）將現金利率目標維持在4.35%不變（符合預期），這是當前緊縮週期下連續第二次按兵不動。聲明指出，維持政策不變的決定是一致通過的。若要將CPI拉回目標區間，將採取必要措施。若上行通膨風險顯現，董事會將繼續進一步上調現金利率。

- 澳儲行《貨幣政策聲明》（SOMP）工作人員預測將2026年12月截尾均值通膨預測從2.6%上調至3.3%，並將2027年12月截尾均值通膨預測從2.5%上調至2.6%。預測將2026年12月GDP增速從2.1%下調至1.4%，並將2027年6月GDP增速從1.8%下調至1.5%。

- 澳大利亞7月NAB商業信心：-6，前值-5。

- 澳大利亞ANZ Roy Morgan每週消費者信心指數：75.0，前值74.7。

- 新加坡第二季度最終GDP季率：1.4%，初值1.1%；年率：5.9%，初值5.7%。

- 新加坡中央銀行（MAS）表示，其貨幣政策立場仍然適當，並維持2026年CPI預測不變。

- 韓國8月前10天出口同比：45.3%，前值53.9%；進口同比：23.1%，前值17.4%。

- 據稱日本央行（BOJ）處於"微妙"位置，難以加息；提到的因素包括支持債券市場的政治壓力上升。（**注：此前流傳的報告稱，鑑於通膨上行風險增加，日本央行可能在6月加息後，於9月下次政策會議上考慮再次加息。

- 紐西蘭總理Luxon據稱正召集黨團會議，以解決圍繞其領導地位的議論（**注：下次選舉安排在11月）。

全球衝突/緊張局勢

- 伊朗問題的具體協議仍難以達成；特朗普總統進一步強硬表態，要求伊朗為過去50年裡被伊朗及其代理人殺害的人支付賠償。

歐洲

- 英國7月BRC同店銷售同比：1.0%，預期1.5%。

美洲

- 美聯儲的Hammack（有投票權、鷹派異議者）表示，可能需要若干次加息。不想預先判斷加息次數或最終利率水平；現在是我們開始採取行動的時候了。

講話人/固定收益/外匯/大宗商品/更正

股票

指數 [FTSE -0.26% 至 10,834.22，DAX -0.34% 至 26,265.49，CAC-40 -0.28% 至 8,701.98，IBEX-35 +0.22% 至 20,227.34，FTSE MIB -0.04% 至 53,641.00，SMI -0.32% 至 14,587.10，標普500期貨 -0.03%]。

市場焦點/關鍵主題: 在原油大幅反彈以及海灣外交最新破裂的背景下，歐洲股市在紀錄高點下方保持平穩，更廣泛的風險偏好被壓制，交易台不得不應對波動的財報季，而該季報季如今正直接檢驗被拉伸的科技和AI估值。歐洲斯托克600指數幾乎沒有變動，而能源股則領漲，受布倫特原油攀升至數週高點推動；特朗普突然要求伊朗在任何與阿曼的新霍爾木茲通行協議推進前先支付地區死亡賠償——實際上凍結了馬斯喀特和多哈的調停努力。歐洲整體業績在醫療保健、電力基礎設施和國防領域仍然穩健，但半導體供應鏈因硬體報告喜憂參半而劇烈波動，投資者也越來越不願在短期內沒有收入證明的情況下為沉重的AI資本支出買單。個股方面，Alcon上調全年指引後上漲3.5%，PATRIZIA因上半年EBITDA飆升46.6%而上漲2.5%，RTL在Sky Deutschland整合後上調2026年營收指引後上漲2%；與此同時，Equinor、Aker BP、Eni及同業上漲1.5–2.5%，Kongsberg Gruppen與Saab和Rheinmetall一道因地緣政治溢價上漲3%。隨著能源驅動的通膨風險與全球增長放緩相互碰撞，且市場正等待週三美國CPI以確認央行可以繼續按兵不動，歐洲基準指數仍被困在一個狹窄、由頭條驅動的區間內，直到通膨路徑和霍爾木茲海峽安全狀況都更加明朗。

股票

- 可選消費: International Workplace Group [IWG.UK] -4.5%（上半年更新及重申2026年/中期展望後市場反應負面），InterContinental Hotels [IHG.UK] -2.5%（第二季度RevPAR增速放緩且中東RevPAR仍然疲弱；盤前+1.0%的漲幅完全回吐）。

- 能源: Equinor [EQNR.NO] +2.5%，Aker BP [AKRBP.NO] +2.0%，Eni [ENI.IT] +2.0%，Galp Energia [GALP.PT] +1.5%，BP [BP.UK] +1.5%，Repsol [REP.ES] +1.5%，TotalEnergies [TTE.FR] +1.5%（原油因中東/霍爾木茲擔憂重燃而上漲，石油生產商走高），Uniper [UN0.DE] +0.5%（上半年業績/指引帶來的積極反應仍在，但盤前+1.0%的漲幅已回落）。

- 金融: Legal & General [LGEN.UK] -3.0%（繼上半年業績後，花旗下調至賣出評級，估值壓力持續拖累）。

- 醫療保健: Alcon [ALC.CH] +3.5%（上調全年盈利預測；最初+5.7%的跳漲已部分回落）。

- 工業: Renk Group [R3NK.DE] +1.0%，Rheinmetall [RHM.DE] +1.0%，Saab [SAAB-B.SE] +2.5%，Kongsberg Gruppen [KOG.NO] +3.0%（歐洲國防股因地緣政治風險重燃及行業/券商積極評論而上漲）。

- 電信: RTL Group [RRTL.DE] +2.0%（在Sky Deutschland整合後上調2026年營收指引）。

講話人

- 瑞典NIER智庫更新其經濟預測，將2026年GDP增速從2.2%上調至2.4%，同時維持2027年GDP增速在2.8%。預測維持2026年CPIF通膨預測在1.3%，並將2027年CPIF通膨預測從2.2%下調至2.1%。

- 澳儲行行長布洛克在利率決議後的新聞發布會指出，董事會仍對通膨上行風險感到擔憂，如有需要將進一步加息。

- 韓國央行（BOK）副行長Ryoo Sangdai表示，還會有進一步加息。

- 惠譽確認印度主權評級為"BBB-"；展望穩定。

- 伊朗石油部長Paknejad: 到9月底將有9500萬立方米天然氣回歸生產循環。

貨幣

- 美元在清淡交易中保持穩定，而整體主題是美國與伊朗短期內達成協議的希望正在減弱。避險情緒正在升溫，並拖累市場情緒。特朗普總統表示，在德黑蘭將賠償作為重開海峽條件之一後，他將尋求伊朗戰爭賠款。

- 據稱日本央行處於"微妙"位置，難以加息，美元/日圓報159.20；提到的因素包括支持債券市場的政治壓力上升。

- 歐元/美元盤中報1.1535，英鎊/美元報135.00。

- 10年期德國國債收益率最新報3.20%，法國10年期OAT收益率報4.02%，10年期英國國債收益率報5.04%；10年期美債收益率：4.73%；10年期日本國債收益率：2.79%。

經濟數據

- (NL) 荷蘭7月CPI月率：+1.6%，前值-0.6%；年率：3.2%，初值3.1%。

- (NL) 荷蘭7月最終CPI歐盟協調月率：1.6%，初值1.5%；年率：3.0%，初值2.9%。

- (NL) 荷蘭6月貿易帳：€B，前值€6.7B；出口年率：3.1%，前值4.8%；進口年率：1.4%，前值6.3%。

- (CZ) 捷克7月最終CPI月率：0.6%，初值0.6%；年率：1.7%，初值1.7%。

- (CZ) 捷克6月進口價格指數年率：3.3%，前值3.2%；出口價格指數年率：1.6%，前值0.8%。

- (TR) 土耳其6月零售銷售年率：11.8%，前值12.8%。

- (IT) 義大利6月總貿易帳：€4.2B，前值€4.8B；歐盟貿易帳：€1.6B，前值€0.8B。

- (ZA) 南非第二季度失業率：33.6%%，預期32.4%e。

固定收益發行

- (ES) 西班牙債務機構（Tesoro）在3個月和9個月期國庫券拍賣中共售出€2.07B，高於指引區間€1.5-2.5B。

前瞻

- 05:25 (EU) 歐元區每日ECB流動性統計。

- 5:30 (DE) 德國將發行€6.0B的2.90% 2031年10月BOBL。

- 05:15 (CH) 瑞士將發行3個月期國庫券。

- 05:30 (HU) 匈牙利債務機構（AKK）將發行3個月期國庫券。

- 05:30 (BE) 比利時債務機構（BDA）將合計發行€2.8B的3個月和12個月期國庫券。

- 05:30 (ZA) 南非將合計發行ZAR2.55B的2033年、2039年和2042年期債券。

- 05:30 (EU) ECB將在7天期主要再融資操作（MRO）中進行分配（前值€15.862B，共收到59份投標）。

- 05:40 (UK) 英國央行將在6個月期英鎊增強流動性回購操作（ILTR）中進行分配。

- 06:00 (US) 7月NFIB小型企業樂觀指數：97.4e，前值97.4。

- 06:00 (FI) 芬蘭將發行€1.0-1.5B的2036年和2045年RFGB債券。

- 06:30 (TR) 土耳其將發行債券。

- 07:00 (ZA) 南非6月製造業產出月率：0.2%e，前值1.1%；年率：-3.7%e，前值-4.3%。

- 07:00 (BR) 巴西中央銀行（BCB）8月會議紀要。

- 08:00 (BR) 巴西7月IBGE通脹IPCA月率：0.0%e，前值0.2%；年率：4.4%e，前值4.6%。

- 08:00 (IS) 冰島7月失業率：無預期，前值4.0%。

- 08:00 (MX) 墨西哥6月工業生產月率：+0.2%e，前值-0.8%；年率：+0.9%e，前值-0.7%；製造業產出年率：無預期，前值-1.5%。

- 08:00 (UK) 每日波羅的海乾散貨指數。

- 08:15 (US) ADP截至7月25日當週的初步就業變動：無預期，前值+15.0。

- 08:30 (CL) 智利央行經濟學家調查。

- 08:55 (US) 每週Redbook同店銷售數據。

- 09:00 (RU) 俄羅斯6月貿易帳（盧布）：無預期，前值$14.2B；出口：無預期，前值$42.9B；進口：無預期，前值$28.7B。

- 10:00 (US) 7月成屋銷售：4.05Me，前值4.09M。

- 11:00 (US) 美聯儲季度家庭債務和信貸報告。

- 11:30 (US) 美國財政部將發行6週國庫券。

- 13:00 (US) 美國財政部將發行3年期國債。

- 16:30 (US) 每週API原油庫存。

- 19:00 (KR) 韓國7月失業率：2.7%e，前值2.7%。

- 19:50 (JP) 日本7月M2貨幣供應年率：無預期，前值2.2%；M3貨幣供應年率：無預期，前值1.5%。

- 21:10 (KR) 韓國央行將發行KRW700B的3.37% 1年期債券。

- 22:30 (HK) 香港將發行HK$1.75B I 1年期、5年期和10年期債券。

- 22:35 (CN) 中國將發行50年期附息債券。

- 22:35 (CN) 中國將發行1個月和3個月期國庫券。

- 23:35 (JP) 日本將發行10年期通脹掛鉤債券。

- (US) 初選：CT、MN、VT、WI。