黃金周度預測：多頭重新掌控局面；下一輪上漲仍不確定

• 黃金本週收盤小幅上漲，此前已連續三週下跌。
• 原油價格持續拋售一直在幫助貴金屬。
• 美聯儲如預期將聯邦基金目標利率（FFTR）上調至 3.75%-4.00%。

本週回顧

這類貴金屬本週開局時情緒相當看跌，在 8 月份接近每金衡盎司 4,700 美元關口的高點後，幾乎未間斷的下行走勢進一步延續。

然而，市場情緒在本週後半段出現逆轉。推動因素並非美聯儲（Fed）、重新升溫的地緣政治緊張局勢、美元（USD）或美國國債收益率。

這一次，推動黃金價格持續反彈的催化劑是美國（WTI）和歐洲（布倫特）原油基準價格的明顯回落。

因此，廣義而言，原油價格下跌會削弱對消費者價格走高的預期，而這反過來促使美聯儲維持其（如今更為強化的）謹慎立場。

而後者的直接結果是空頭回補帶來的額外推動，因為絕大多數交易員都押注價格將走低，同時也普遍預期美聯儲將在週三加息。

黃金多頭持穩，但擁擠交易風險上升

根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至 9 月 8 日當週，黃金看漲持倉小幅增強。話雖如此，淨投機持倉升至接近 232K 份合約，扭轉了前一週部分跌幅。不過，4 週變化率則大幅放緩至略高於 +14K 份合約，顯示更廣泛的看漲動能正在降溫。

此外，未平倉合約降至約 411.2K 份合約。淨多頭正在增加，但整體參與度卻在下降，這表明此次反彈更多是由空頭回補推動，而非新的多頭頭寸入場。這說明持倉結構在戰術上有所改善，但參與者的信心並未真正恢復。

此外，投機性敞口升至 56.41%，其百分位升至高得驚人的 98.4。黃金敞口因此在歷史上已處於拉伸狀態，儘管淨頭寸百分位仍相對溫和，為 73.5。這種背離表明，相對於未平倉合約的敞口已接近極端水平，增加了擁擠多頭交易的風險。

總體而言，黃色金屬的非商業持倉仍然堅定看漲，但信號正變得更加成熟，也更容易受到回調影響。週度正向變化和空頭回補支撐了上行偏向，但 4 週動能放緩以及極高的敞口百分位警示，若要進一步上漲，可能需要新的多頭參與，而不是繼續進行倉位調整。

亞洲各地黃金需求出現分化

從另一個角度看，本週印度的實物黃金需求較為低迷，買家因價格高企而不願繼續買入，而短期內可能下跌的預期促使市場採取觀望態度。

然而，在中國，溢價同時保持穩定，需求有所增長，尤其是來自希望持有黃色金屬作為價值儲藏並對沖市場波動的投資者。

這一"缺口"表明印度市場較為謹慎，但中國的潛在需求更強勁，投資需求仍具有支撐性。

黃金接下來會怎樣

下週的主要關注點將是週四備受期待的特朗普-習近平峰會，而本月的商業活動初值數據也應會引起一些興趣。

技術分析

在日線圖上，黃金/美元交投於 4,363.52 美元，仍低於長期 200 日簡單移動均線（SMA）4,541.17 美元，這使得整體基調受到壓制，儘管價格已在中短期基準線上方企穩。該金屬位於 100 日 SMA 4,320.72 美元和 55 日 SMA 4,273.00 美元上方，表明在更大級別的看跌背景下出現了修正性反彈，而相對強弱指數（14）在 50 附近、平均趨向指數（14）在 16 附近走軟，則暗示趨勢強度正在減弱，當前更像是盤整階段，而非單邊走勢。

上行方面，200 日 SMA 4,541.17 美元構成即時阻力，多頭需要持續突破這一障礙，才能緩解當前的下行偏向。下行方面，初步支撐位於當前區域附近的 100 日 SMA 4,320.72 美元，隨後是 55 日 SMA 4,273.00 美元，若日線收盤跌破後者，可能會重新打開未來幾個交易日進一步回撤的空間。

（本報道的技術分析由 AI 工具協助撰寫。了解更多。）

黃金反彈仍有待證明

黃金已經設法重新站穩腳跟，但這波反彈還不足以被視為新的看漲一波行情。

油價走低、美聯儲態度謹慎以及中國穩定的投資需求，短期內可能繼續為金屬價格提供支撐；如果美元和美債收益率降溫，金價仍有可能持續回升至每金衡盎司 4,700 美元附近。

特朗普-習近平峰會也可能成為催化劑，尤其是在它提振對防禦性資產的需求，或確認全球貿易環境將不那麼對抗的預期時。

不過，風險正變得更加均衡。鑑於投機者持倉已接近歷史極端水平，這種貴金屬若沒有新一輪多頭買盤，可能難以延續漲勢。

若原油重新上漲、美國國債收益率走強、美元走高，或特朗普-習近平會晤傳出令人失望的消息，都可能引發獲利了結。目前，前景仍謹慎建設性，但下一輪上漲可能不僅需要空頭回補：還需要新的資金、更強勁的實物需求，以及更明確的理由讓投資者繼續加倉。