歐元/美元未能突破法國阻力

• 法國資本外流正對歐元構成壓力。
• 避險需求增強了日元和瑞郎。 

在美債收益率大幅下跌的背景下，美元正試圖恢復上漲趨勢。油價持續攀升以及在主要貨幣籃子中占比最大的歐元走弱，為美元指數（DXY）提供了支撐。法國資產遭拋售引發的資本外流，以及有關歐洲央行（ECB）可能干預債券市場的傳聞，令歐元/美元（EURUSD）持續承壓。

法國債券市場中非居民持有比例為 55%，而美國這一比例較為溫和，為 30-33%，更不用說日本僅為 13%。根據巴克萊的估算，約 31%的法國債務由非歐洲投資者持有。法國資產遭拋售直接導致資本外流，並加劇歐元兌全球主要貨幣的走弱。此外，市場參與者正越來越多地討論歐洲央行干預以平息債券市場恐慌的可能性。

起初，歐洲央行可能會採取口頭干預，隨後減少債券銷售規模，從而構成政策寬鬆。最後，TPI——一項購買承壓國家政府債券的計劃——似乎將成為最後手段。後兩項措施在某種意義上屬於貨幣刺激，會增加歐元供應，而在美聯儲收緊政策的背景下，這很可能對歐元/美元構成壓力。

與此同時，隨著法國預算危機、科技股拋售、中東衝突升級擔憂以及圍繞美國中期選舉的不確定性，瑞士法郎和日元重新回到了避險資產的角色。10年期美債收益率回落至 5% 下方，推動美元/日元（USDJPY）跌至五週低點，但受布倫特原油價格上漲支撐，該貨幣對自低位反彈。

Pantheon Macroeconomics 的 Claus Vistesen 表示，法國債務中有 10%至15%由日本投資者持有，而隨著日本央行收緊貨幣政策以及避險需求上升，他們正越來越多地將注意力轉向日本債券。其自然結果是歐元/日元（EURJPY）跌至 12 個月低點，自 8 月底以來累計下跌 5.7%。188 附近形成了一個峰值，與 1990 年的高位區域相呼應。當時，這標誌著全球反轉，隨後八周內下跌 14%，接下來一年跌幅超過 20%，並在未來 10 年內下跌近 50%。

不過，隨著多家主要央行將在 10 月最後一周召開會議，外匯市場出現盤整並採取觀望態度的可能性正在上升。

總結: 法國資本外流和歐洲央行可能干預令歐元/美元承壓，而日元和瑞郎則因避險需求而走強。央行會議前，市場可能出現盤整。