日本可能正在改變其日元策略，但市場看起來並不恐慌

日本可能正在改變其干預策略，但這可能不足以挽救受挫的日元。隨著美元/日元徘徊在四十年來的高位，該貨幣的疲軟更多是由一個強大的結構性力量驅動：美日利差懸殊。日本央行的加息可能會放緩跌勢，但只要套利交易仍具吸引力，市場可能會繼續測試日本當局願意走多遠。

日元因隱性干預風險獲得短暫支撐

上週四，有關日本干預策略重大轉變的報導短暫提振了日元，儘管市場焦慮因缺乏具體行動而減退，使美元/日元回落至更接近四十年來高點的位置。

兩位知情人士上週告訴路透社，日本官員可能會放棄傳統的外匯干預信號傳遞方式，轉而直接開展針對投機者的打壓行動。

透過放棄明確的干預警告，日本旨在讓交易者難以預測，並提高押注日元貶值的成本。這注入了新的不確定性因素，迫使做空者平倉。

美日利差懸殊使套利交易持續活躍

然而，市場的即時反應很快消退，因為尚未確認任何官方行動。此外，分析師質疑此類舉措是否能為日元提供持久支撐或改變更廣泛的走勢。

路透社報導，日本宏觀顧問首席經濟學家大久保拓司表示：「日本的最佳政策是日本央行加快加息頻率，讓市場知道其在更積極支持日元。如果這還不夠，且日元進一步跌向165.00，外匯干預將是明智之舉。」

此外，美日借貸成本的巨大差距使所謂的套利交易保持活躍，投資者以較低利率借入日元，投資於收益更高的資產。因此，日元拋售的恢復推動美元/日元週三升至162.45-162.50區間。

美伊緊張局勢加劇日元困境

與此同時，中東地區的地緣政治波動持續威脅穩定的能源供應，被視為影響匯率動態的另一個因素。美國總統唐納德·特朗普最新威脅稱與伊朗的臨時協議已結束，重新激起了霍爾木茲海峽供應中斷的擔憂，正值市場開始計價能源流動正常化之際。

日本超過90%的原油進口依賴霍爾木茲海峽，透過這一戰略水道的供應中斷仍是其經濟的重大威脅。

日本財政問題利空日元

日本惡化的財政狀況給日元帶來疊加挑戰，可能進一步限制任何試圖的反彈。

自10月上任以來，首相高市早苗承諾推行負責任且積極的財政政策。然而，投資者仍擔憂政府的擴張性支出計劃及財政目標的調整可能加劇日本本已緊張的公共財政。此外，關於額外支出如何融資的不確定性促使日本國債收益率持續上升。

收益率上升通常對本幣有利，但也增加了發行和支付赤字債券利息的成本。此外，市場擔心高市早苗的促增長財政策略將迫使日本央行維持寬鬆貨幣政策，導致收益率上升與貨幣走強出現背離。這表明任何干預都僅能起到減速器作用，日元的最小阻力路徑仍然是下行。