美元週度預測：我們信賴勞動力市場

• 美元本週以相當積極的態勢收官。
• 強勁的非農就業數據掩蓋了中東地區持續的不確定性。
• 市場現預計美聯儲將在12月加息25個基點。

回顧本週

本週表現相當樂觀，美元（USD）幾乎每天均錄得上漲，而週五公布的出色非農就業（NFP）數據推動美元指數（DXY）升至兩個月新高，接近心理關口100.00。

事實上，非農數據公布後的跳漲也帶動了美國國債收益率反彈，推動各期限收益率達到多日高點，市場參與者現已開始預計美聯儲（Fed）12月會議將加息約25個基點。

關於地緣政治方面。美國與伊朗達成協議的希望逐漸減弱，該協議本可能最終重新開放霍爾木茲海峽，並逐步恢復全球航運流動，但目前仍陷於白宮與伊朗政權帶來的無休止不確定性之中。這並不令人意外。

在數據方面，本週表現異常出色：供應管理協會（ISM）衡量的製造業和服務業五月份數據均超出預期，而勞動力市場在ADP報告、JOLTs職位空缺和非農就業數據的強勁表現下表現亮眼。

是的，美國例外主義回來了。

辯論焦點轉移：利率是否足夠限制性？

如果說本週美聯儲多位官員發言中有一個共同主題，那就是通脹仍是核心關注點，儘管政策制定者承認經濟依然表現出色。

儘管勞動力市場顯示出一定的放緩跡象，但普遍認為其仍處於均衡狀態。多位官員指出就業狀況穩定，招聘趨勢無明顯惡化，強化了美國經濟遠未陷入衰退的觀點。

正是這種韌性使得通脹戰更加複雜。

克利夫蘭聯儲的貝絲·哈馬克（Beth Hammack）指出，通脹仍然過高且持續朝錯誤方向發展，儘管她強調通脹預期尚未出現失錨跡象。她還強調，儘管存在關稅、地緣政治緊張局勢和中東持續衝突，企業和家庭依然表現出韌性。

這些地緣政治發展是本週發言中的重要主題。官員們反覆承認，能源價格上漲正在加劇通脹壓力，而衝突帶來的不確定性繼續影響政策前景。

紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯（John Williams）認為，通脹近幾個月"顯著上升"，主要由能源成本、關稅以及與人工智能相關的需求增長推動。儘管如此，威廉姆斯對當前政策設定相對滿意，認為利率處於合適水平，且沒有急於調整的信號。

並非所有人都如此放鬆。

達拉斯聯儲的洛瑞·洛根（Lorie Logan）警告稱，政策可能沒有許多人想像的那樣抑制經濟，指出企業盈利強勁、金融條件寬鬆和經濟活動韌性。在此背景下，她暗示今年晚些時候不排除進一步加息的可能。

堪薩斯城聯儲的傑弗里·施密德（Jeffrey Schmid）表達了類似觀點，稱通脹仍是經濟最大威脅。他公開提出，如果價格壓力未能緩解，美聯儲可能最終需要進一步收緊政策，同時重申維持2%通脹目標可信度的重要性。

綜合來看，美聯儲官員傳遞的信息既非即將採取行動，也非令人安心。政策制定者繼續看到經濟增長、勞動力市場健康以及通脹頑固持久的現狀。

結論：美聯儲目前似乎願意按兵不動，但討論焦點已不再是降息。官員們越來越多地討論政策是否足夠限制性，以及通脹是否最終會迫使他們採取更多而非更少的行動。

投機者密切關注，仍未信服

根據最新數據，非商業交易者轉為美元淨多頭，恢復了自三月中旬以來的趨勢，迅速扭轉了前一週的回調。根據商品期貨交易委員會（CFTC）數據，截至5月26日當週，投機性淨多頭增加了850份合約。

此外，未平倉合約連續第二週上升，達到自2025年12月初以來的最高水平，接近42.3K份合約。

目前似乎在97.50至100.00之間呈現盤整趨勢。如果第四季某個時間點加息的預期開始獲得實質性支持，加之基本面持續健康，美元多頭可能重拾信心，開始傾向於更大規模的淨多頭頭寸，從而強化未來數月美元走強的理由。

價格壓力令人不快地捲土重來

正如廣泛預期的那樣，四月份通脹顯著回升。

總體消費者物價指數（CPI）通脹率從3月的3.3%加速至3.8%，而剔除食品和能源成本的核心CPI則從2.6%上升至2.8%。

最新數據為政策制定者和投資者帶來了一個令人不安的問題：如果主導今年上半年的通脹回落故事已經開始失去動力，該怎麼辦？

隨著霍爾木茲海峽持續關閉，油價的再次飆升為通脹壓力注入了新的因素。與此同時，美國關稅的滯後效應也剛開始透過供應鏈傳導至消費者價格。

綜合來看，這正是市場希望避免的背景：通脹頑固不化，而經濟卻持續展現出顯著的韌性。

市場的下一次考驗

關注點現轉向下週的消費者物價指數（CPI）報告。

市場將密切關注數據是否確認通脹仍然高於美聯儲2%的目標，並且可能比之前預期的更長時間維持在高位。

除了數據，投資者還將繼續關注中東局勢、油價走勢以及霍爾木茲海峽的情況，這些因素正日益影響貨幣政策預期。

美聯儲發言人在6月17日會議前進入靜默期，屆時預計央行將保持穩健立場，這加劇了市場對利率可能比最初預期更長時間維持高位的押注。

市場是否低估了美聯儲？

2026年大部分時間，投資者基於一個相對簡單的假設：美聯儲下一步重大舉措最終將是降息。

這一觀點正變得越來越難以為繼。

頑固的通脹、韌性的經濟活動、更高的能源價格以及供應鏈中斷的重新出現，都使得政策寬鬆的路徑變得複雜。更重要的是，美聯儲官員似乎不再完全相信通脹會在沒有額外緊縮政策幫助的情況下持續下降。

這並不一定意味著即將加息。

但這表明降息的門檻已經大幅提高。

這對美元來說意義重大。

更長期維持高利率應繼續支撐美國國債收益率，並為美元提供支撐。

如果通脹保持高位，且能源市場繼續受到與中東衝突相關的干擾，美元指數重回心理關口100.00以上的情景可能比預期更早實現。

最後一公里依然最難

從近幾個月的經驗來看，一個教訓是：將通脹從極高水平降下來往往比消除最後一段價格壓力更容易。

目前，這或許是美元最大的支撐來源。

市場可能低估了通脹戰鬥最後階段的難度。

技術分析

在日線圖上，美元指數現貨交易於100.02。短期走勢看漲，因價格維持在55日、100日和200日簡單移動均線之上，這些均線聚集在98中段，強化了在重新站穩99關口後的積極背景。動能強勁，相對強弱指數（RSI）為65，趨向超買區域，而平均方向指數（ADX）約為21，表明上升趨勢正在形成但尚未過度延伸。

上方初步阻力位於100.64，隨後是更重要的阻力位101.98。下方，近期支撐位於99.50，隨後是55日SMA約98.96，以及200日和100日SMA分別在98.62和98.56；再下方支撐位於97.62，隨後是更深的支撐位95.56、95.14和94.63。

（本報導的技術分析借助AI工具完成。）